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行业观点：教育行业规范性政策频出，教育信息化政策利好确定性最强

教育行业特点：现金流好、抗周期、刚需、长期成长确定性强

各版块投资机会思考：回归教育本质，强化社会效益，注重教育公平，避免过度逐利。

教育信息化：科技赋能教育公平，关注教育信息化在内容和服务方面的机会：教育投入依然是财政支出的重心，按照教育支出占GDP维持在4%以上，且各级政府保证教育信息化经费占教育经费比例不低于8%的规定，将使得教育信息化支出规模持续稳定增长。在“三通两平台”接近尾声的背景下，未来教育信息化投入将向教育内容和平台服务等方向延伸，真正提高教育信息化实际使用水平，助力教育公平。

幼教：公办与普惠强化发力，民办园牌照与资质获取难度或加大。关注早教业务市场以及幼教服务、幼师培训业务的机会。

民办学校：禁止K12阶段的营利性办学，非K12阶段民办学校面临转营利性登记后的市场化运营压力，盈利水平将受影响，依然存在一定的优惠政策。

K12课外培训：当前依然处于全国整顿规范的后期，中小企业面临证照难题，监管政策趋严推动课外培训市场走向规范发展，企业规范成本提升。行业洗牌后龙头、规范企业投资价值依然值得关注。

职业教育：依然是政府大力推动和鼓励民营资本进入的领域，政策确定性最强。

在线教育：具有相关办学资质前提下，关注已实现规模化的在线培训细分龙头的投资价值。

预计19-20年整体营收维持30%以上，毛利率触底回升，驱动毛利额35%以上增长。其中：

①液晶主板卡营收维持个位增长，毛利率触底回升，毛利额保持10%左右增长

②交互智能板营收保持40%以上增长，会议平板由于毛利率更高，驱动毛利率提升

③其它业务主要包含孵化业务板块，考虑汽车电子后续贡献弹性，有望实现高速增长。

考虑毛利率有望触底回升，我们上调公司2019-2020年归母净利润水平，预计2018-2020年归母净利润为9.37/13.76/19.99亿元，对应EPS为1.44/2.12/3.08元/股，对应PE为38/26/18倍，结合行业平均PE和PEG，给予19年35倍估值，对应目标价75元/股，还有35%的空间。

考虑公司TV板卡构筑安全垫，教育&会议维持相对高成长，公司毛利率筑底，孵化业务有望在19年贡献可观业绩，目前公司现金充裕，给予强烈推荐。