乐普医疗(300003)

事件：公司发布业绩预告，2018年预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为116,881.09万元–134,862.80万元，比上年同期增长30%-50%，公司运营稳定，经营性净现金流同比增幅50%以上。

公司基于现阶段的审慎评估，预计商誉和长期股权投资共发生减值损失合计约12,302.89万元。主要包括：收购明盛达形成的商誉1,002.89万元预计全额计提减值准备；针对收购乐普药业（北京）有限责任公司（原名：北京永正制药有限责任公司）形成的商誉10,264.86万元，由于药品进行一致性评价导致费用提高，未达到业绩预期，预计计提减值准备金额约3,500.00万元。报告期末，公司对参股公司北京雅联百得科贸有限公司持有的投资账面金额约14,800.00万元，经过评估公司评估预计对其计提减值准备约7,800.00万元。

2018年，预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润影响金额约为17,000.00万元，根据公司三季报，其中主要项目为投资收益，公司参与投资的澳洲Viralytics公司股权被默克公司收购，由此产生收益15,006.44万元。

布局大病种战略，乐普平台化价值显现

乐普医疗近年来通过内生和外延，基本形成心血管全产业链布局，未来十年将延续大病种战略继续扩展业务，包括糖尿病领域、肿瘤治疗、智慧智能医疗。

公司全资子公司深圳市凯沃尔电子有限公司自主研发的心电图人工智能自动分析诊断系统“AI-ECGPlatform”于2018年11月19日获得美国FDA的注册批准，成为国内首项获得美国FDA批准的人工智能心电产品。

控股子公司浙江乐普药业股份有限公司于2019年1月18日收到国家药品监督管理局颁发的关于阿卡波糖片的《受理通知书》。

参股公司辽宁博鳌生物制药有限公司（按照项目里程碑节点，公司目前持有其45%股权）于19年1月收到国家药品监督管理局核准签发的关于门冬胰岛素30注射液、精蛋白锌重组人胰岛素混合注射液30R《临床试验通知书》，并将于近期开展临床试验研究。

维持“买入”评级

根据公司预告，商誉和长期股权投资共发生减值损失合计约12,302.89万元，相对应调整业绩预期，我们预计18-20年净利润由13.6亿元、16.5亿元、21.4亿元下调至12.4亿元、16.5亿元、21.4亿元，EPS由0.76、0.93、1.20元下调至0.70、0.93、1.20元，维持“买入”评级。

风险提示：并购公司管理运营风险、并购引起的资金紧张风险、新产品研发失败风险、产品获批不达预期、商誉减值风险等