恒生电子(600570)

投资事件：

1、公司发布2018年业绩预告：预计实现归母净利润5.98亿元-6.59亿元，同比增速26.96%-39.92%。扣非归母净利润4.76亿元-5.59亿元，同比增速124.53%-163.68%。

2、2019年1月25日，公司与Ipreo Holdings LLC在纽约签订《合作备忘录》。公司和Ipreo拟在中国大陆成立合资公司，就中国大陆债务发行市场的电子化簿记建档解决方案展开互利共赢的合作。

全年业绩超预期，四季度成长加速。公司预计2018年实现归母净利润5.98亿元-6.59亿元，中位值6.29亿元；同比增速26.96%-39.92%，中位值33.44%。预计实现扣非归母净利润4.76亿元-5.59亿元，中位值5.18亿元；同比增速124.53%-163.68%，中位值144.11%，全年业绩实现高速增长，超出市场预期。按照中位值，单四季度实现归母净利润2.68亿元，同比增长47.96%，实现扣非归母净利润2.85亿元，同比增长677.91%，成长提速明显。

资本市场IT趋势性好转，公司费用控制卓有成效。我们认为公司利润增长主要来自收入侧的增加和费用侧的改善。收入方面，预计公司2018年沪伦通、资管新规将为公司带来营收增量，在资本市场IT趋势性好转的背景下，公司的收入增长有望持续。费用方面，公司2018年前三季度费用增速是9.14%，其中第三季度是-1.90%，费用控制卓有成效。目前公司人才储备充足，人员扩张进入尾声，预计未来费用将更可控。

与Ipreo签订备忘录，深化“资本市场IT全产业链”和“国际化”进程。2019年1月25日，公司与Ipreo Holdings LLC在纽约签订《合作备忘录》。Ipreo是提供金融科技解决方案、数据和分析报告的供应商，业务围绕着全球化的一级市场发行，依托于全球化收集的数据与资讯，帮助承销商，投资人和发行人实现更高效的决策和工作流程。通过此次合作，公司帮助中国投资银行和机构投资者建立起适合中国债券市场的承销发行网络，并对接海外投资银行与海外机构投资者，用技术支持海外资本直投中国市场，配合中国债券市场的开放。

投资建议：我们坚定看好资本市场IT不断发展、公司业务边界持续拓展背景下的长期成长逻辑，上调公司盈利预测。预计公司2018/2019/2020年EPSl.02/1.31/1.63元，对应PE59.84/46.47/37.33倍，给予“买入”评级。

风险提示：监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧