新城控股（601155）

事件：

2月2日，新城控股公布公司1月销售数据，1月公司实现签约金额109.6亿元，同比增长6.6%；实现签约面积96.9万平方米，同比下降1.4%。1月公司新增建面466.0万平米，同比增长227.4%；总地价136.2亿元，同比增长373.8%。

点评：

1月销售110亿、同比+7%，高基数及市场整体偏弱环境下销售保持稳定增长1月公司实现签约金额109.6亿，环比-51.4%、同比+6.6%，高于1月主流50家房企单月同比-10.0%；实现签约面积96.9万平米，环比-56.1%、同比-1.4%，表现略优于重点跟踪46城月成交面积同比-2.4%；销售均价11,307元/平米，环比+10.8%、同比+8.0%。在去年同期同比高基数基础上以及开年市场销售整体偏弱背景下，公司1月销售保持稳定增长，单月销售克尔瑞排名行业十二位，考虑到公司土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低、积极拿地并快速推盘以及多举措促营销，预计19年销售仍将表现不错。

1月拿地136亿、同比+374%，拿地额/销售额达124%，权益回升，布局一二线1月公司在土地市场新获取天津、武汉、长沙、太原、昆明、随州、盐城、泰安等11城市12个项目，公司拿地在坚持深耕长三角同时，继续向重点二线城市转向。1月合计新增建面466.0万方，环比+60.0%，同比+227.4%，其中新增权益建面435.5万方，权益占比93.5%，超18年权益占比2.9pct；拿地金额136.2亿元，环比-11.3%，同比+373.8%，拿地金额占比销售金额124%，拿地均价2,923元/平米，同比+44.7%，主要源于重点二线城市拿地占比提升，其中武汉项目楼面价均超8,000元/平米。公司1月拿地均价占比同期销售均价25.8%，较18年仅提升1.2pct，仍大幅低于其他龙头房企，显示出公司优异的成本控制能力，后续利润率得到有力保障。

投资建议：弱市销售稳增，拿地积极、权益回升、布局一二线，维持“强推”新城控股坚持快周转策略，并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE领先于同行，2015-17年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。2018年销售额同比增长75%，大超年初计划，克尔瑞行业销售排名较17年提升5名，挺进前八，全年业绩增速49%-74%，彰显高成长典范。同时公司推出大力度回购预案，回购金额/价格上限8.36亿、37元，进一步提升激励，激发潜能。我们维持2018-20年每股收益4.44、5.78、7.87元判断，对应18-19年PE分别仅6.6倍和5.1倍，维持目标价48.00元，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。