工业富联(601138)

事件：公司发布公告，拟向公司（含子公司）董事、管理层、核心员工共计4600人授予股票期权和限制性股票合计2.25亿股。其中授予股票期权3375万份，占总股本的0.17%，包括首次授予2700万股，及预留675万股；授予限制性股票1.9125亿股，占总股本的0.97%，包括首次授予1.53亿股，及预留3825万股。授予股票来自于公司对激励对象的定向增发。

点评：

电子综合服务商登陆A股，打造工业互联网巨头：公司是全球知名的电子设计服务制造商，控股股东是鸿海集团（富士康）。主要产品包括通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人等。

公司依托现有基础，着力构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的“先进制造+工业互联网”新生态。作为“工业互联网第一股”，公司登陆资本市场备受瞩目，仅仅用了36天即通过发审委审核，并于2018年6月在上交所主板上市，创造了A股历史上最快发审记录，彰显公司竞争实力。

发布股权激励预案，增强公司凝聚力：公司通过股票期权、限制性股票向结合的方式，在较长的时期内凝聚了核心骨干的力量，为公司加快发展，打造工业互联网新增长极。

公司股权行权/解除限售条件为当年净利润不低于前三年平均，对业绩增长的要求不高。我们认为，公司目前着力发展的工业互联网业务，是现有云服务、通信服务和工业机器人业务的有机结合，预计各部门之间的协同和调整将更加密集。制订较低的业绩要求，可以避免公司陷于短期利益，在较宽松的环境下进行转型升级，为后续大发展蓄力。

投资建议：我们认为，公司具备涵盖工业互联网数据处理层、平台层、执行层和感知层在内的各个环节的技术积累，且背靠集团的巨大市场，公司资源渠道及市场竞争优势明显，具有成长为工业互联网巨头的优质基因。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为10.2%、11.5%、12.1%，净利润增速分别为7.7%、16.6%、14.9%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为15.51元，相当于2019年15倍动态市盈率。

风险提示：工业互联网业务推进不达预期，市场竞争加剧*本文是对2月9日点评的更正，股权激励人数由4700人更正为4600人。