医药周观点。本周申万医药指数上涨0.07%，涨跌幅位列全行业第8，跑输沪深300和创业板指数。我们认为，市场目前已经充分反应了对政策的悲观预期，甚至已经推演出政策变革下未来5年可能的负向变化，因此我们判断至暗时刻已经过去，当前时点不用对医药板块过分悲观。目前已经逐步进入到年报及一季报预告的多发季节，近期预告高增长的个股即使业绩算是符合预期同样表现较好，我们持续推荐的创新药服务商标的昭衍新药、药石科技表现尤为亮眼。我们认为，当前时点可在医药板块中部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的基础上，结合年报、一季报增速进行提前布局。

本周行业重点事件概览。国务院办公厅关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见；CDE发布《化学仿制药参比制剂遴选与确定程序》（征求意见稿）；第10批通过一致性评价名单（非官方）；原食药监副局长吴浈被开除党籍；上海新兴免疫球蛋白艾滋病病毒抗体检测为阳性。

中长期观点。板块整体已经处于磨底的过程中，政策预期过分悲观，存在预期差，新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头

投资策略：1、医保外的细分领域（重点首推）：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、片仔癀等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等）；（2）商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）；（3）医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗）3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等）；（2）超跌底部性价比（丽珠集团、济川药业、天士力等）。

行情回顾，医药板块本周有所下跌。本周医药板块上涨0.07%，在全部行业中排名第8位，跑输沪深300及创业板指数。年初至今医药板块上涨0.69%，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.59%，较上周有所回暖。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务，上涨1.29%；表现最差的为中药，下跌0.85%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的为爱朋医疗、艾德生物、通策医疗、安图生物、中新药业；后5的为*ST长生、百花村、大理药业、千山药机、益佰制药。医药行业整体估值为24.33倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低13.73个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为45.19%，比2005年以来均值低11.39个百分点。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。