五洋停车(300420)

事项：

公司发布 2018 年业绩预告，预计实现归母净利润 12500 万元-14800 万元，同比增长 61.15%-90.80%。

评论：

停车板块快速增长，带动业绩大幅提升。 2018 年公司经营计划有序展开，各项业务稳步推进，停车业务实现快速增长，公司预计 2018 年实现归母净利润12500 万元-14800 万元，较上年大幅增长 61.15%- 90.80%，非经常性损益影响金额约为 2500 万元，预计扣非归母净利润 10000 万元-12300 万元，同比去年增长 46.6%-80.3%。

停车产业化进程加速， 龙头公司料将充分受益。我国停车供需矛盾突出，政策密集出台， 定性停车产业对促进消费提档升级具有重要作用，停车场新建投资成为鼓励内需和新基建的重要抓手之一。截至 2018 年底，我国停车场专项债累计发行规模 2917.6 亿元，累计发行数量 267 支。2018 年 Q1- Q3，机械式立体车库招投标项目分别为 502、706 和 857 个，各季度环比增加 40.63%和21.39%，较去年同期分别增加 1.6%、7.8%和 8.1%，呈现加速增长态势。预计未来两年， 停车设备及运营端市场空间将逐级打开。 五洋停车并表伟创、天辰，打造停车设备及运营一体化服务商，协同效应良好。2018 年机械式停车设备招标中，公司共中标 37 个项目，斩获 28%的中标金额排名前十位的订单，表现十分亮眼。我们认为，公司具备强大的技术实力和完善的区域布局，未来有望抢夺行业头把交椅，市占率继续提升。

卡位智能停车生态圈，分享广阔运营市场空间。公司采用与政府合资共建、BOT、EPC 以及与产业资本合作等多元化方式，拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务， 陆续在汽车保有量较高的沿海发达省市以及部分内陆城市“跑马圈地”，获取优质停车资源。目前，福建南平、云南昆明、江西南昌、辽宁沈阳等城市的停车项目先后落地，云南省阜外心血管医院项目、福建比硕项目等已投入运营，逐步积累起停车场开发模式的实践经验。 公司停车资源运营新建比约为 4:1，未来有望以增量带动存量，发挥经营资产的杠杆效应，持续提升投资回报水平和盈利表现。

盈利预测：我们维持预计 2018- 2020 年公司实现归母净利润 1.38/2.48/3.57 亿元，EPS 0.19/0.35/0.50 元，对应 PE 31/17/1 2 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：运营项目不及预期；商誉减值风险。