上海钢联(300226)

事件：2019 年 1 月 25 日，三大铁矿石巨头之一的巴西淡水谷公司位于巴西米纳斯吉拉斯州的 Brucutu 矿区铁矿废料矿坑堤坝发生决堤事故。 2 月 4 日，巴西法院要求关停淡水河谷 Brucutu 矿区， Vargem Grande 项目生产关停预计将影响 1300 万吨/年(湿洗)铁矿石。

淡水谷本身具备较强的自我调节能力，Vale 矿难对铁矿石整体产量影响有限。 短期来看，本次发生事故的淡水河谷的 Feijao 矿在 2017 年铁矿石产量约 780 万吨，占当年淡水河谷铁矿石总产量的 2.13%，而进入海运市场后，占全球铁矿石交易市场份额仅为 0.5%。长期来讲，淡水河谷铁矿石生产有很强的自我调节能力，一方面，淡水河谷铁矿石生产本身重心便在不断北移，按照淡水河谷的战略规划，其南部系统由于品位较低，整体处于萎缩状态，重心转到品质高的北方系统，近两年南部系统分别减产 930 万吨和 220 万吨左右，都被北部系统的增产弥补。另一方面，此次矿难就发生在淡水谷不断削减产能的南部地区，溃坝区域的减产将顺势由北部系统的增产抵消。

恰逢中国春节假期，普氏铁矿石指数两周上涨 25%。 我国是世界上最主要的铁矿石进口国，根据冶金协会的统计，我国 2015 年铁矿石进口量为 9.53 亿吨，占总进口量的 65.1%。根据海光总署的统计，我国 2018 年铁矿石进口量已上升到 10.64 亿吨。 根据西本新干线数据，Vale 矿难发生后，普氏指数由 1 月 25 日收盘价 75.4 上升到 2 月 8 日的 94.2，上涨幅度为 25%。 Vale 矿难恰好发生在我国春节之前 1 周，由于春节期间我国现货交易基本停滞，并不是按照实际交易定价而是矿山询价机制的普氏指数极易受到矿山背后投行操纵虚抬矿价。

中国 80%以上铁矿石依赖于进口，定价权的缺失亟需钢联公允指数。 铁矿石是继原油之后全球贸易量第二大的大宗商品品种，中国是该品种的最大购买国。三大矿山的股东基本以国际投行为主，由于某些期货交易商本身也做现货，他们可能先在铁矿石期货市场上建立多单，然后通过在现货市场报高询价的方式，把普氏指数抬高，带动铁矿石期货价格上涨，从而获利。 与询价虚拟价格不同，钢联 Mysteel 采用实际铁矿石交易价格作为依据，已经被中国和新加坡交易所采用。

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