新洋丰(000902)

投资要点

事件：公司和罗文胜、宁波君合启赋企业管理咨询合伙企业（实际控制人为罗文胜）基于创新合作模式、打造创新平台、聚合双方优势能力，于2019年1月28日签订了《合作协议》。新洋丰投资人民币3,250万元与宁波君合启赋企业管理咨询合伙企业共同成立新洋丰力赛诺农业科技有限公司，占比65%。

持续强化产品创新，树立作物专用肥的市场领导者形象。公司注重产品创新，18年研发比例显著提升，与中国农大的专用肥学科带头人张福锁院士合作，并成立了农业部重点实验室，持续推进高毛利率新型复合肥产品的研发，目前已积极研发推广了专用配方肥、硝硫基复合肥、缓控释复合肥、水溶肥、生物有机肥、生态级肥料等新型肥料，在专用肥领域建立明显的优势。

原金正大副总经理加入，助力打造肥料高端品牌销售平台。

新洋丰力赛诺农业科技有限公司的管理者罗文胜营销管理能力强，其拥有中国人民大学管理学硕士学位，曾先后担任广东联邦家私集团有限公司营销总裁助理、百事可乐(广州)有限公司区域拓展主管、雀巢(广州)分公司重点客户主任、嘉士伯啤酒(广东)有限公司华北区市场销售副经理、伊利集团有限公司液态奶事业部销售总监等职位。更重要的是，罗总曾在金正大担任副总经理长达7年，深耕行业9年，是把消费品概念带入复合肥行业的创始人，他的加入有望推动公司营销端实现全面突破。

新洋丰借助这一高端品牌销售平台，将不断探索高效率、可复制的新型肥料销售和服务模式，前瞻性布局新型肥料的研发、推广，牢牢把握未来行业转型升级的重要机遇，打造新型专用肥料的行业领导品牌。

盈利预测与投资评级：公司作为农化消费白马，历史业绩增长稳健，基于产业链一体化优势，产品性价比较高且经销商盈利良好，看好公司长期成长可持续。我们预计18-20年公司实现营收104.61/118.89/132.63亿，同增15.8%/13.7%/11.6%；归母净利8.20/9.89/11.73亿，同增20.6%/20.5%/18.6%。当前股价对应PE为14.6X/12.1X/10.2X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，环保力度不达预期