美年健康(002044)

发布2018年业绩预告，归母净利润增长41.70%

公司发布2018年业绩预告，2018年预计实现营收84.54亿元，追溯调整后同比增长34.54%；实现归母净利润8.22亿元，追溯调整后，同比增长41.70%。预计实现每股收益0.26元，加权平均净资产收益率12.86%。2018年，公司收购美因基因33.42%股权，并实现并表，因此对报表进行追溯调整。作为国内非公体检龙头企业，公司2018经营规模与利润保持了持续的快速增长。

体检产品升级革新，推动行业新发展

健康体检是医药大健康产业的“入口”，是健康产业最重要环节之一，是国家大力发展的预防医学事业。2018年公司的经营规模持续提升，门店布局不断完善。报告期内，基本实现全国600家专业体检中心的布局目标，覆盖除港澳台以外的所有省、市、自治区。报告期内公司继续巩固和发展团检市场，积极拓展个检市场，并依托新进的医疗设备、检测技术不断推出更加精准化、个性化的高端体检产品，丰富体检套餐内涵，推动个检比例以及客单价的提升。2018年与平安好医生、中国人保等合作公司推出重量级健康管理产品“美年好医生”。“美年好医生”融合了从检查到健康管理与保险的“检、存、管、医、保”全程保障，推动体检行业迈入3.0时代，给公司经营规模的提升带来更多想象空间，未来有助于在核心体检主业上保持更加快速的成长，以及利润的高增长。

完善内控体系，提升服务质量

2018年，公司继续加强内控体系的建设管理，对分院合规运营、医质规范以及人才培训方面的力度和管理进一步加大。作为全国非公体检龙头，公司拥有丰富的连锁化经营管理经验，随着经营规模的进一步提升，内控体系的搭建管理愈加重要。报告期内，公司不断加强信息化建设管理以及医疗专业的人才储备，持续提升服务品质与医疗质量等级。公司以体检行业为入口，具有积累、开发大量体检健康数据的优势，从而搭建健康产业平台，未来在更加完善的内控体系下，公司将更加有效的发挥体检行业的延展性优势，逐步体现平台价值。

估值与评级

根据业绩预告，我们判断公司四季度经营受到体检行业事件的影响超出此前预期，对公司的盈利预测略进行下调，预计2018-2020年净利润由8.58/12.65/18.47,亿元，调整为8.22/12.16/18.04亿元，对应EPS为0.26/0.39/0.58元/股，维持“买入”评级。

风险提示：整合并购风险、医疗质量风险、市场竞争加剧风险、连锁化经营管理风险、市场系统性风险等。