宁德时代(300750)

【事项】

公司通过公开媒体表示，宁德时代新能源科技股份有限公司（下简称宁德时代）与日本本田技研工业株式会社（下简称本田）于东京签订合作协议，正式携手共同打造面向未来市场的电动汽车产品。根据协议，宁德时代成为本田在锂离子动力电池领域的合作伙伴，为其电动化提供可靠动力支持。在2027年前，宁德时代将向本田保供电量约56GWh的汽车锂离子动力电池。除中国市场以外，本次双方合作车型也将向全球范围内的其它市场推出。

【评论】

具备全球基因，国际化脚步加快。公司出生起就是具备全球化基因的国际企业，公司是国内首先与国际一流车企建立合作关系的动力电池厂商，与宝马、大众、奔驰、本田等都建立了较密切的供应链关系。公司此前于德国图林根州建立的产研发基地，计划于2021年投产，2022年达产后将形成14GWh产能，在欧洲形成本土化动力电池供应能力。此次公司再次敲定与本田的供货协议，根据协议内容，在2027年前，宁德时代将向本田保供电量约56GWh的汽车锂离子动力电池。除中国市场以外，本次双方合作车型也将向全球范围内的其它市场推出。

行业领袖气质显现，有望成为全球电池寡头。2018全年我国新能源汽车动力电池装机总量为56.89GWh，其中宁德时代23.43GWh继续位居榜首，市场占比41.19%，同比提高近10pct，龙头地位不断提高。在补贴退坡及行业竞争加剧的挤压下，动力电池企业资金压力普遍较大，2018年部分动力电池企业开始主动或被动退出市场，竞争格局分化。公司通过联合开发产品和成立合资公司等方式，并与国内外多家知名整车企业形成密切合作，推动产品设计及供应链优化。公司目前已经形成了与日韩等一线电池厂商的竞争优势，未来有望成为全球的电池龙头企业。

公司目前龙头地位不断巩固，预计公司18/19/20年实现营收288.17/392.31/542.17亿元，归母净利35.15/45.15/55.67亿元，EPS1.60/2.06/2.54元,对应PE50.59/39.38/31.93倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

新能源汽车产业政策调整，补贴退坡速度快于预期；

市场需求不及预期。