韶钢松山(000717)

事件

据中国基金报报道，2月12日，香港特区行政长官林郑月娥在出席行政会议前例行见记者时表示，香港特区政府计划联同广东省及澳门政府，于2月21日在香港举行有关规划纲要的宣讲会，共同探讨发展所带来的机遇。我们认为，这一事件或是预示着粤港澳大湾区建设进入实质实施阶段。

粤港澳大湾区进入建设年地区钢铁需求有望提高

李克强总理于2017年3月的政府工作报告中，首度提到了要研究制定粤港澳大湾区城市区发展规划。2018年5月11日，广东省社会科学院发布《粤港澳大湾区建设报告（2018）》，据《报告》分析，2018年粤港澳大湾区将进入建设年。粤港澳大湾区城市群占地面积5.6万平方公里，人口总规模占全国约5%，创造了超过12%的全国GDP总量，人口集聚的经济效益十分显著。

我们认为，若粤港澳大湾区进入实质建设阶段，为了使粤港澳大湾区达到世界级城市群的目标，推动基础设施互联互通将成为大湾区建设重点领域，未来有望在航空航运、公路、铁路、城市轨交、城际交通等方面有所突破，粤港澳地区的建设，有望拉动区域内钢铁需求。

公司地理位置优越有望直接受益

公司地处广东省韶关市，是“粤港澳大湾区”内唯一上市钢铁企业。一直以来，广东省属于钢材净流入地区。根据公司2017年12月29日发布的《投资者关系活动记录表》，华南地区每年钢材净流入约3000万吨。钢材净流入情况明显。广东省本身钢铁需求缺口巨大，大湾区建设有望进一步刺激区域内钢材需求，公司作为区域建筑钢材龙头企业，有望从中受益。

根据公司2018年半年报公布的主营业务数据来看，公司2018年上半年建筑用钢材（棒材+线材）实现营业收入78.27亿元，在钢铁业务营收占比达72.27%。公司主营品种有望在大湾区建设中直接受益。

公司有望受益大湾区建设，维持“买入”评级

根据公司2019年1月30日发布的《2018年度业绩预增公告》，公司2018年预计实现归母净利润32.6亿元，参照公告业绩数据，将2018-2020年归母净利润由40.56亿元、43.27亿元、49.90亿元下调至32.67亿元、35.81亿元、40.48亿元。但综合考虑公司生产经营稳定运行，未来大湾区建设带动区域钢材消费，公司作为区域建材龙头将在大湾区建设中受益，未来公司业绩有望在区域需求旺盛的情况下获得支撑，维持“买入”评级。

风险提示：粤港澳大湾区项目推进及宏观经济不及预期等风险。