华夏幸福(600340)

事件

公司发布公告，于 2019 年 2 月 19 日召开董事会会议，审议通过聘任吴向东先生为公司首席执行官（ CEO）暨总裁的议案。

核心观点

吴向东正式加盟，人事变动尘埃落定。 公司发布公告，拟聘任吴向东先生为公司首席执行官（ CEO）暨总裁。吴向东曾任华润置地董事局主席， 在华润任职时间超过 26 年，在住宅地产和商业地产开发方面拥有业内首屈一指的实操和管理经验， 其一手打造的罗湖万象城更是开启华润进军商业地产的时代。另外吴向东于华润置地深耕的华南地区，又恰好能够补上当前华夏幸福在华南区域相对薄弱的短板，加速公司进一步异地复制的布局。 此前在 2018年 12 月，前华润置地 CFO 俞建出任华夏幸福副总裁分管财务和融资，加上此次吴向东的加盟正式宣告公司高层人事变动的尘埃落定。

平安增持彰显长期信心，融资端明显改善。 2019 年 1 月 31 日公司公告，中国平安增持公司 5.69%股份，股权转让价款 42.0 亿元，持股比例上升至25.25%，仍为第二大股东。 平安的增持是对银保监会号召险资入市的响应，但更重要的是看好华夏幸福在产业新城运营及地产开发能力的认可。平安的增持同时也为公司的融资带来了增信，公司近期分别于 2018 年 12 月 21 日、27 日发行 1.4 亿、 0.6 亿元三年期美元债，票面利率 9%；于 2019 年 1 月19 日发行 25 亿元超短融，票面利率 5.5%。平安的增持及近期的融资动作使公司在资金端的压力大为缓解，加上明星管理团队的加盟， 未来公司无论是在传统的产业新城和地产开发业务还是商业地产、养老、长租等创新领域都值得期待。

财务预测与投资建议

维持买入评级， 目标价上调为 38.22 元（原目标价为 32.76 元） 。 我们预测2018-2020 年公司 EPS 为 4.05/5.46/7.16 元。 可比公司 2019 年 PE 估值为7X。给予公司 2019 年 7X 的 PE 估值，对应目标价 38.22 元。

风险提示

园区新增落地投资额增长不及预期。 非京津冀区域拿地不及预期。