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事件

鹤壁蓝赛取得环评批复

公司控股子公司鹤壁蓝赛于近日取得河南省生态环境厅出具的《河南省生态环境厅关于鹤壁蓝赛环保技术有限公司工业废弃物综合利用处置中心项目环境影响报告书的批复》。

简评

鹤壁蓝赛取得环评批复，形成产业链闭环，带来利润增量

鹤壁蓝赛“工业废弃物综合利用项目” 取得环评批复，是项目启动建设的重要前期条件之一。 该项目如果顺利投产，对于公司产业链延伸和战略布局具有重要意义： 1）一方面， 将进行废旧树脂专业化回收，为客户提供全生命周期服务，促进吸附材料销售，增加客户粘性； 2）另一方面，公司还将利用吸附分离技术，实现工业固废回收及资源化再利用，为公司带来稳定的利润增量。

发布股权激励计划，彰显发展信心，绑定员工利益

2019 年 1 月 5 日，公司发布 2019 年限制性股票激励计划（草案）， 本激励计划拟授予激励对象 500 万份限制性股票，占目前公司总股本的 2.47%；首次授予部分限制性股票的授予价格为12.50 元。 首次授予部分的解锁条件为以 2017 年净利润为基数，2019、 2020、 2021 年净利润增长率不低于 100%、 120%、 140%；预留部分的解锁条件为以 2017 年净利润为基数， 2020、 2021 年净利润增长率不低于 120%、 140%。

公司在此时点发布股权激励计划，一方面有利于绑定核心员工利益，稳定核心技术/业务团队；另一方面从解锁条件的设置可以看出公司对于未来业绩增长的信心。

可转债申请通过审核，产能瓶颈将得到缓解

2019 年 1 月 3 日，公司发行可转债申请获证监会审核通过。

公司计划发行可转债募资 3.4 亿元，用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”建设。该项目主要产品为吸附分离材料，产能 2.5 万吨/年，项目地址位于西安市高陵区泾河工业园，项目总投资约 5 亿元。 公司 2017 年全年吸附分离材料产量为 1.1 万吨，目前在新建两个产能，分别是高陵和蒲城项目， 蒲城项目总规模 1.5 万吨，预计 19 年投产，总投资 4 亿元。 新建产能的逐步投放，将缓解公司的产能瓶颈，增强长期竞争力，为业绩增长提供支撑。

短期来看， 盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现

公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备，从 2009 年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发，目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术，并成功应用于盐湖卤水资源综合利用， 成长为我国吸附法提锂技术龙头。 2018 年 1 月，公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖 100t/a 碳酸锂项目完成调试，进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂； 2018 年 3 月，与藏格锂业签订年产 1 万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额约 5.78 亿元（为公司 2017 年营收的 130%）； 2018 年 6月，与锦泰锂业签署 3000t/a 的碳酸锂生产线合同，合同金额 4.68 亿元（为公司 2017 年营收的 105%），并承担生产线投产后的运营管理，同时参与锂资源收益分成，将业务布局从技术端拓展至资源端。 盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。

长期来看， 下一个“爆款”产品出现令人期待

公司业务定位于特殊领域用分离树脂，不断将分离树脂在新的领域进行应用，带动公司业绩增长，强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。 公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备， 比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取；在医药领域进行蛋白质纯化，用于医药中间体生产；在环保领域进行 VOC 脱除，生化尾水处理等，一旦大规模产业化应用，都将带来行业的技术变革。 放眼未来，下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。

投资建议

公司是国内吸附分离树脂行业龙头，在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下，在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展； 同时盐湖提锂业绩兑现，以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。预计公司 2018、 2019 年净利润 1.42 亿、 2.39 亿元，对应 EPS 0.70 元、 1.18 元，对应 PE 48 和29 倍， 给予“买入”评级。