本期投资提示：

中汽协： 1 月新能源汽车销量同比增长 138%，环比减少 57.5%，淡季降幅明显收窄。 2019年 2 月 18 日，中汽协公布 2019 年 1 新能源汽车销量数据。 1 月新能源汽车产销分别完成9.1 万辆和 9.6 万辆，比上年同期分别同比增长 113%和 138%。其中新能源乘用车销量为8.5万辆，同比增长138.3%，占比 88.5%；新能源商用车销量为 1.1万辆，同比增长135.1%，占比 11.5%。 1 月新能源汽车销量环比下降 57.5%，而 2018 年 1 月环比下降 76%，降幅明显收窄。纯电动新能源汽车销量为 7.5 万辆，同比增长 179.7%，占比 78%；插电混动新能源汽车销量为 2.1 万辆，同比增长 54.6%，占比 22%。 整体销量增长超出预期。

乘联会：A+A0 级同比暴增，龙头放量推动销量高增长。 根据乘联会数据，1 月份新能源狭义乘用车批发销量为 8.5 万台，同比增长 138.3%。 1 月份，A 级车实现销量 3.3 万台，为本月最高销量车型，同比增长 1945%；A0 级车实现销量 1.57 万台，同比增长 1091%；A00 级纯电动乘用车销量为 2.14 万台，同比增长 28%，占纯电动乘用车 30%份额，较去年同期下降 55 个百分点。从动力类型看，纯电动走强同比增长 268%， 插混同比增长 55%。从车企来看，据公司口径披露，1 月份比亚迪销售新能源汽车共计 28668 辆，同比增长291.11%；上汽集团旗下新能源车销量为 1.6 万辆，同比增长近 190%。 乘联会数据显示，亚迪元实现 1.01 万台销量，成为 1 月份新能源乘用车销量冠军，比亚迪唐、秦、 宋分别为 1 月份插混销量前三款车型，领先优势明显。

商用车：1 月新能源商用车销量同比增长 138%，补贴退坡后首次实现同比正增长。 中汽协数据，2019 年 1 月新能源商用车销量为 1.1 万辆，同比增长 135.1%。 2018 年 6 月补贴退坡之后，新能源商用车单月销量出现了连续 7 个月的同比负增长，2019 年 1 月是补贴退坡后单月销量首次实现同比正增长。

长期核心观点：新能源汽车销量驱动力正逐步转变为消费者的真实需求。 我们对市场的两大趋势判断：高端车占比提升与一线车企爆款增加不断兑现。 2019 年 1 月新能源汽车销量前七款车型中，比亚迪独占四款，上通五菱新能源开始发力，位居第二位，一线车企的主流车型不断给消费者更多选择。随着补贴结构的变化，2019 年 A 及 A0 级车销售占比有望进一步提升。 我们维持前期观点，认为一线车企主流车型供给增加是推动真实需求增长的必要条件，随着这些车型的供应能力继续增强，非限购地区、非运营类真实需求有望爆发。

投资建议：2019 年新能源汽车销量实现开门红，我们判断电池产能与电动车销量的匹配上行将是 2019 年行业主旋律，但补贴政策落地目前尚存不确定性。长期来看，新能源汽车全面渗透的方向基本确定，基本面角度，我们继续看好三元高镍化、海外供应链及软包主线。三元高镍化关注当升科技、杉杉股份；海外主机厂供应链关注宁德时代、 恩捷股份、新宙邦、 卧龙电气；软包电池路线关注新纶科技、璞泰来、道明光学、亿纬锂能。