本期投资提示：

一周主要回顾与展望：休闲服务指数上涨4.53%，相对沪深300指数下跌1.99%，在申万一级行业里排名第22位。本周各板块的轮动情况再次出现，休闲服务板块内以高弹性出境游及酒店板块涨幅居前。2月非制造业PMI商务活动指数为54.3%，较1月份环比下降0.4pct，非制造业PMI常年保持在50临界点之上，因此更加注重边际的变化。由于1,2月春节错期，观察去年同期，2018年1月为55.3%，2月54.4%，春节所在月份由于假期商务活动有所下降，因此2019年出现同样情况，且环比下降幅度收窄，验证春节提前，因此基本符合预期，但也说明并没有出现显著的回暖。目前从航空端反馈过来的情况来看，两舱占比在下滑，而机票出现了保量降价的趋势，对应到酒店需求端仍需等待，建议关注2月份社融数据披露。

本周核心观点：出境游1月数据受到春节影响增速加快，汇率与板块股价走势强相关。1月香港接待内地人次+27.2%（上月为17.88%）；澳门+29.93%（12月+18.28%）港珠澳大桥开通作用更大，而博彩数据实际较弱（1月澳门博彩毛收入-5%，2月+4.4%，去年12月为+16.6%）；1月韩国接待中国大陆人次+28.7%（12月+25.2%）；日本19.3%（12月6.2%）；泰国10.29%（12月2.84%）；越南-10.74%（12月-2%）；马尔代夫-0.1%（12月-15.96%）。春节提前出行需求向1月份转移，建议1，2月连看观察出境的拐点。从春节数据来看，2019年春节期间全国边检机关共查验出入境人员1253.3万人次(+10.99%)。其中，入境622.2万人次(+9.51%)；出境631.1万人次(+12.48%)。较2018年出境增速（+13.5%）实际并没有显著增长。但历史复盘出境游公司股价与汇率（美元兑人民币）的关系发现，从2016年以来（剔除上市后第一年次新股阶段），两公司股价与汇率有较强的负向变动走势，若人民币汇率持续升值，出境游板块存在投资机会。

上周公司&行业追踪：1.宋城演艺：发布18年业绩快报，实现营业收入32.11亿元（+6.20%）；实现归母净利12.89亿元（+20.76%）。2.众信旅游：公司公布18年业绩快报：公司实现营业收入123.12亿元（+2.19%）；实现归母净利3499.64万元（-84.96%）。3.中青旅：公司与嘉伟士杰公司组合联合体，参与受让北京能源集团公开转让的北京古北水镇旅游公司10%股权，受让金为8.5亿元；公司受让5.16%股权。4.锦江股份:公司1月份净增酒店家数40家(中端/经济型为82/-42家)，截至1月31日酒店规模家数10938家(中端/经济型为5031/5907家)；1月份境内酒店平均房价195.56元(+7.19%)、出租率68.93%(-6.88pct)、RevPAR134.80元(-2.54%)。5.广州酒家:公司监事及高级管理人员郭伟雄、赵利平期满未减持其所持有公司股票。6.山东泰山景区降价一半多:门票实名制可用三天。7.中国出境游研究所：第四季度出境游客增长7％，出国游首次下滑。8.北京环球度假区2021年春开园，预计年接待游客三千万。9.浙江开元下月在港挂牌，海航加快出售步伐。

盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合：广州酒家、中国国旅和宋城演艺。