周报观点： 电厂耗煤修复，煤矿安监趋严

电厂日耗修持续修复，电厂煤炭库存小幅回落。 节后用电企业工厂复工及全国多地雨雪天气带来的用电负荷增长共同拉动电厂日耗煤上升， 本周末六大电厂日耗煤均值已达到 65 万吨，周环比增长 6 万吨。 下游需求好转带动电厂库存去化， 本周六大电厂库存均值报 1704.86 万吨，周环比降低 1.87 万吨。

产地煤炭供给收紧，进口煤政策自 2 月份以来发生明显转向。 两会临近叠加神木、锡林郭勒矿难促使煤炭产地安监趋严，煤矿复产进度延缓，产地煤矿供给环比收紧。进口煤方面， 我们回顾今年进口煤政策演进，发现进口煤政策自 2月份以来发生明显转向。 由于 2018 年 12 月份我国煤炭进口配额紧张，部分煤炭进口需求延缓至今年 1 月份， 1 月份我国煤炭进口量大幅增长。 1 月份，全国进口煤炭 3350.3 万吨，同比增加 547.4 万吨，增长 19.52%；环比增加 2327.3万吨，增长 227.5%。 但 2 月份以来包括鲅鱼圈、丹东以及大连港在内的数个东北港口开始限制澳洲煤炭进口，且我国外交部发言人在 2 月 22 日主持例行记者会答记者问时称“ 中国海关根据有关法律法规，加强了对进口煤炭的质量安全检验和环保项目的检测，目的是更好地保护中国进口企业的合法权益和环境安全。”整体来看， 2 月份以来进口煤政策有所转向，不排除短期内煤炭进口持续受限可能。中长期来看，进口煤作为调节国内市场煤价的重要工具，其政策松紧程度必然与国内煤炭供需状况息息相关，考虑到 2019 年国内煤炭供应在总体上将呈现平衡偏宽松的态势，推测全年进口煤政策或有收紧可能。

供需偏紧促煤价上行，关注煤炭产地复产进度。 煤炭下游需求回暖背景下供给收缩促煤炭整体价格上行，基于供给仍受抑制预期我们判断短期内煤价上涨有望持续。相对于需求端的相对确定，煤炭供给端的边际变化或对后续煤价走势影响更大，建议关注煤炭产地复产进度。

价格： 环渤海动力煤 5500K 周环比上涨 0.17%

环渤海动力煤 5500K 报 575 元/吨，周涨幅 0.17%。唐山二级冶金焦报 2090 元/吨，与上周持平。秦皇岛至广州运费报 36 元/吨，周跌幅 14.12%。秦皇岛至上海运费报 27 元/吨，周跌幅 12.70%。

库存： 秦皇岛港口煤炭库存周环比上涨 0.92%

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报 546 万吨，周涨幅 0.92%。曹妃甸港煤炭库存报 447 万吨，周涨幅 7.16%。天津港煤炭库存报 146 万吨，周跌幅 6.41%。京唐港煤炭库存报 182 万吨，周跌幅 7.61%。

风险提示： 宏观经济形势调整，行业政策变化