大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利下降本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为 10.42 美元/桶，环比下降 0.07 美元/桶，国内炼油盈利指数 8.44 美元/桶，环比上升 0.29 美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数 5214 元/吨，环比下降9 元/吨，乙烯产业链盈利指数 455.04 美元/吨，环比下降 7.27 美元/吨。山东炼开工率环比上升个百分点至 64.38%。

PX： 成本端支撑下行拉低 PX 价格价差由于原油价格震荡下行，本周 PX 成本端支撑有所下降， 价格、价差小幅下降： 韩国 FOB 离岸价（ 1025 美元/吨）环比下降 15 美元/吨；价差（ 468.75 美元/吨）环比下降 2 美元/吨。本周开工率上升至 91.27%。

PTA：装置检修收缩 PTA 供给，未来市场将持续走强受上游成本端价格下降影响，本周 PTA 价格和价差都上升：价格环比上升 110 元/吨至 6600 元/吨，价差环比上升 138 元/吨至 1118 元/吨。受恒力石化 220 万吨装置重启影响，本周 PTA 开工率下降 6.64 个百分点至 78.91%，库存下降至 2.5 天。 后期来看，大厂检修，恒力石化 3 线及逸盛大化 375 万吨/年装置停车检修，恒力另外一条 220 万吨/年装置、桐昆石化新线、珠海 BP 125 万吨/年装置，均在 4 月初存检修计划，届时供应收紧， 届时供应收紧，市场偏暖运行。 从需求方面看，下游长丝市场运行稳定， PTA 需求稳定。我们认为二季度 PTA 将在供给收缩的格局下将持续走强，迎来景气周期。

涤纶长丝和短纤瓶片：长丝开工率维持高位， 市场价格偏稳受下游市场主流产品价格偏稳，本周长丝市场态势依然良好，开工率上升 2.75 个百分点至 98.13%，平均产销率下降至 86.0%，最高产销率达到 200%， 库存维持不变。 在下游开工率上升、需求旺盛的利好情形下，本周长丝价格维持不变、价差均有所上涨： POY 价格维持在 8750 元/吨，价差为 1246 元/吨，环比上升 21 元/吨。本周瓶片价格上升至 8600 元/吨，价差环比上升 235 元/吨至 1117 元/吨；短纤价格维持在 8725 元/吨不变，价差环比上升 21 元/吨至 1224 元/吨。

坯布和纺服零售：坯布库存不变，开工率保持在九成本周坯布市场回暖，库存下降至 34.5 天左右，开工率保持在 90%不变。观测终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从 3 季度开始已经出现了下行， 1 月份的当月同比也继续下滑。终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议： 建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析： 原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险