事件：

近日，国家发改委发布《关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通知》（以下简称“《通知》”）。《通知》指出，要推动更大力度降价，强化配套服务价格监管，确保降价取得实效，并加强政策宣传和舆论引导。

点评：

发改委要求推动更大力度降价，景区门票降价政策延续。《通知》指出，2018年以来，各地按照《国家发展改革委关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景区门票价格的指导意见》积极开展工作，降低重点国有景区门票价格取得阶段性成效，但总体来看降价景区范围仍然偏小，部分地方落实降价措施力度不够，价格形成机制和成本监审制度建设刚刚起步。根据此次《通知》要求，一是要推进更大范围降价，各地价格主管部门要对2018年以来尚未出台降价措施的政府定价管理的景区，全面开展门票定价成本监审或成本调查、价格评估工作，以“五一”、暑期、“十一”等游客集中时间段为重要节点，成熟一批、出台一批，降低景区偏高门票价格水平；二是要推动更大力度降价，对2018年已经降价，但降价不到位、高定价大折扣等问题仍然突出的景区，要推动进一步降价；三是强化配套服务价格监管，各地价格主管部门要从减轻旅游者景区游览全程费用的角度出发，在降低门票价格同时，加强对群众反映强烈、垄断性较强的交通车、缆车、游船、停车等服务价格监管。此外，《通知》还要求要确保降价取得实效，加强宣传和舆论引导。

短期利空长期利好，倒逼景区转型升级。从上市公司层面来看，大部分国有自然景区体内包含索道票、景区客运、景区门票或景区管理费等一种或多种收入，且部分景区对于门票、索道、景区客运收入依赖程度高。此次《通知》要求更大范围、更大程度降低国有景区门票价格，且要求减轻旅游者景区游览全程费用，加强交通车、缆车等价格监管，短期对国有自然景区公司业绩增长构成消极影响。长期来看，门票价格的下降将促进国有景区转型升级，通过丰富景区内容、发展休闲度假游和全域旅游等摆脱单一的门票经济，向多元经济转型，从而实现收入、利润的长期可持续增长。

投资建议：自然景区方面，建议关注自然禀赋、运营能力较好、交通改善、积极外延扩张的国有自然景区上市公司黄山旅游；人工景区方面，建议关注进入新一轮扩张周期的宋城演艺和古北水镇股权转让事项初步落地的中青旅。此外，离岛免税政策放宽利好中国国旅业绩提升，建议关注。

风险提示：国有景区门票价格下调过多，游客增长、景区多元经济发展不及预期等。