投资要点：

危废种类繁多，危险性要求牌照一一对应，严禁跨领域经营。 根据联合国环境规划署（UNEP）定义，危险废物是指除放射性以外的具有化学或毒性、爆炸性、腐蚀性或其它对人、动植物和环境有危害的废物。根据 2016 年《国家危险废物名录》规定将列入其中的危险废物进一步划分为医疗废物、农药废物、木材防腐剂废物、有机溶剂废物、废矿物油等 46 个大类和 479 个小类。 诸多工业企业产生危废，主要分布在化工、有色及废金属冶金行业。 2017 年底国家环保部发布《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》 规定必须依照办法牌照经营，严禁跨界经营，牌照成为准入门槛。

环评+选址问题依旧存在，牌照发放并未在全国范围明显增长。 由于 2017 年开始中央环保督查，偷排漏排危险废物向正规渠道回流，在供小于需的情况下，处置价格提升。价格上升后危险废弃物处置牌照申请量增加，但环评审批严谨及选址困难，2018 年核准牌照规模较 2017 年底并未出现明显提升。同时部分地区由于牌照核销导致全省核准处置量有所下滑。 从 2019 年已核准牌照情况来看，牌照量仍为出现明显提升，除港澳台外，全国31 个省级行政单位中仅 12 个省份核准牌照量同比增长超过 10%，8 个省份核准牌照量下滑或与 2018 年持平。此外危废项目建设期为 1.5 年~2 年，因此预期 2019 年各省供需结构依旧偏紧。

危废种类分布存在省份差异，单一品种在特定省份聚集效应明显。由于我国工业生产呈明显的产业带分布，不同的产业带上工业生产特点差异明显，因此危险废弃物的产业也具有明显的省份分布差异。例如山东和湖南的废碱产量占全国比重 81.3%，而山东和青海的无机氰化物产量占全国 85.6%。 危废产能与实际的产生需求存在错配现象。截止 2019 年 2月统计数据，江苏为全国各省份中危险废物经营核准规模最大的省份，达到 1579.18 万吨/年，而核准规模第二大省份浙江省仅核准 814.09 万吨/年，与江苏差异明显。核准规模前五的省份平均核准规模为 782 万吨/年。但尽管江苏省处置核准量巨大，但是由于品类错配等原因，江苏省也是危险废物的转出处置大省。 2018 年江苏省合计批准转出 3.3 万吨危险废弃物及 172 万只危废包装桶， 2019 年合计批准转出 62219 吨危险废弃物及 109 万只危废包装桶

安全检查开启，第三方专业储存处置优势将逐步显现。响水“ 3·21”爆炸后开启全国 53个地区安全大检查。根据中国石油和化工联合联合会统计数据显示，76%石油及化工公司危险废弃物采用自行处置的方式。安全问题发生后，未来委托第三方运维或处置危废为大趋势。同时，当前专业危废公司通过精细化管理不断优化经营策略，可以在生命周期中不断的降低故障率，并提升经验水平。

由于供给短期难以快速增长，价格有望提升。根据 2018 年 12 月底危废处置企业的危废经营资质牌照能力（有效期内的危废经营许可证为准，本统计并不纳入未投产或未拿到牌照的企业）。东江环保仍为当前在运行体量最大的危险废弃物处置公司，未来有望受益于危废处置价格提升。