投资要点：1）保险方面，平安和太保2018年报超预期，新华年报精算假设调整得更为审慎，有利于未来利润和EV的平稳健康增长；2019年新单保费与NBV增长趋势向好，宏观经济与股市均迎来改善，预计2019年1季报利润增速高于30%。目前利率仍为不确定因素，但已在估值水平中反映，其他因素呈向好趋势，首推新华保险、中国平安。2）券商方面，两市交易额维持于高位，两融余额不断提升，自营业务同比改善显著，业绩的向好趋势能逐月体现，科创板稳步推进，期待进一步的资本市场改革政策，首推海通证券、中信证券。3）多元金融方面，信托与租赁业务规模均在增长，信托政策值得期待，军工投资可为中航资本贡献业绩增量，首推中航资本、江苏租赁。

证券：行业政策+业绩（1季报高增长）有望持续超预期，继续推荐龙头券商。1）2019年1季度，两市日均成交金额5852亿元，YOY+23%，环比+92%，两融余额9200亿元，较18年底上升1642亿元，且自营环境大幅优于18年1季度（沪深300上涨28.62%，18年1季度下跌3.28%），结合龙头券商（中信证券）市场份额提升的背景，我们认为券商1季报将迎来业绩高增长。2）科创板进度再超预期，上交所已受理28家企业申请（保荐机构：中信证券5家，中信建投3.5家，华泰联合2.5家），其中三家的审核状态是“已问询”，面世或超预期。期待进一步的资本市场改革政策。3）证监会核准设立两家外资控股券商（摩根大通和野村东方国际），央行行长易纲提及19年底前将推出：不再对合资证券公司业务范围单独设限，内外资一致。证券业对外开放提速，行业有望进入专业化经营阶段。4）券商基本面改善趋势强，政策环境持续改善。资本市场改革与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押纾困+集中度提升+股票市场回升+高Beta。我们预计19年证券行业净利润为951亿元，YOY+43%，行业平均估值2.23xPB，大型券商估值在1.4-2.0xPB之间，行业历史估值的中位数为2.5xPB。

保险：股市好转，宏观经济预期迎来改善，预计将对长端利率形成支撑；负债端持续优化，预计1季报大幅超预期，继续推荐。1）2018年，平安、国寿、太保、新华归母净利润分别同比+20.6%、-64.7%、22.9%、47.2%，EV较年初增长分别为21.5%、8.3%、17.5%、12.8%，其中平安、太保业绩超预期。平安业绩超预期的重要原因在于“营运偏差+投资偏差”为正，太保在于综合投资收益率5.1%，逆势上涨0.3pct，总投资收益率亦高达4.6%；新华业绩整体符合预期，精算假设进行了审慎调整，有利于其净利润、EV未来稳定健康增长。3）2019年新单保费与NBV增长趋势向好。由于去年2季度各公司全面销售保障型产品，因此19年2季度业务结构优化空间有限，我们看好新单保费的增长空间，预计队伍销售能力不断提升（近年来的产品转型使代理人适应并熟悉销售保障型产品，保险公司保障型产品体系及相关培训体系也日臻成熟），以及人力规模环比回升将带来新单保费增长持续优化。行业整体业务结构不断优化，19年1-2月人身险业务保费同比增长22.6%，其中寿险、健康险、意外险分别同比增长19.7%、44.3%、27.5%，健康险保费占比13.0%，同比提升2.0pct。3）2019年主要受益于权益市场上涨，我们判断全年及1季度保险公司净利润高增长可期；预计国寿、新华、平安NBV增速或将超市场预期，分别为30%-35%、15%-20%、5-8%。截至3月29日，10年期国债收益率为3.07%，较上周有所下滑，但预计宏观经济预期改善将对长端利率形成支撑。5）2019年，财险行业同样面临显著利好，股市上涨带来投资收益大幅好转+监管趋严带来手续费率下降+非车险保持较快增长，龙头公司规模优势、机构业务优势凸显，预计全年及1季报业绩高增长可期。19年1-2月财险公司保费收入同比增长12.7%，其中非车险占比高达41.8%。4）截至3月29日，平安、国寿、太保、新华的2019年PEV分别为1.17、0.89、0.78、0.82。

重点公司推荐：

券商板块：海通证券、中信证券、华泰证券、国泰君安；保险板块：新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。多元金融：中航资本、江苏租赁、复星国际。

风险提示：市场低迷导致业绩及估值双重下滑、政策落地不及预期；长期利率下降超预期。