本周思考

近日，钴板块涨幅较多，过去五个交易日累计涨幅 13.4%，异动原因是钴价近日出现比较明显的回升迹象。海外 MB 报价标准级钴 14.25（+0.5）-15.4（+1）美元/磅，合金级钴 14.9（+1）-16.35（+1.55）美元/磅，MB 价格反弹带动国内钴和相关产品止跌回升，无锡盘 4 月 4 日报价 26.5-28.5 万元/吨，单吨上涨 3 万元。

钴价已经处于底部水平：MB 报价折合人民币 22 万元/吨，该价格水平已经处于历史底部区间，而且接近一些小企业和手抓矿的成本线。但在供需两端，钴的现状仍没有太大变化。2018 年全球钴消费约为 12.6 万金属吨，而全球钴原料产量达到 12.8 万吨，加上回收端的量，全年供应达到 13.3 万吨，出现约 7000 吨过剩。

我们预计 2019 年钴矿端供应将达到 14.9 万吨，回收端达到 1.58 万吨，扣除损耗率，合计供应为 15.24 万吨，需求端为 13 万吨。嘉能可 KCC 项目在18 年的产量除铀结束后，预计在 19 年三四季度将流向市场，全年过剩仍维持在 2 万吨以上，供需基本面改善仍需要时间，建议谨慎参与短期钴价回升带来的反弹行情，长期配置建议待供需基本面有改善迹象时再介入，建议关注华友钴业(603799，未评级)。

本周看点

2019 年 1-2 月造车新势力销量成绩单公布： ES8/EX5/G3 挤入前三（2.1.1）。

蔚来汽车 2019 年一季度交付 3989 辆 ES8（2.1.4）

卫蓝新能源 1.8 亿建固态电池项目（2.2.2）

四川朗晟年产 5 万吨锂电池正极材料一期项目投产（2.3.1）

天齐锂业（002466）：全资子公司与韩国公司签订长期供货协议（3.1）。

澳洋顺昌（002245）：子公司与江苏大艺签订 1.5 亿只三元锂电池供货协议（3.3）。

科恒股份（300340）：子公司与擎动动力签订膜电极项目战略合作协议（3.4）本周锂电材料价格

钴产品： 长江钴（28.25 万元/吨； +4.63%）、四氧化三钴（17.7 万/吨； +1.14%）硫酸钴（4.75 万元/吨；-2.15%）。

锂镍产品：锂金属（75.5 万元/吨； -2.58%），碳酸锂（7.7 万元/吨； -0.65%），氢氧化锂（9.9 万元/吨，-1.00%）；镍金属（10.44 万元/吨，+1.36%），硫酸镍（2.65 万元/吨；+0.00%）。

中游电池材料：三元正极（暂停更新），磷酸铁锂（4.95 万元/吨；+0.00%）；负极（+0%）；隔膜（暂停更新），电解液（+0%）。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险