行情回顾

截至4月4日，钢铁（申万）指数报收2782.31点，环比上涨147.31点，涨幅5.59%。个股方面，*ST金岭、宏达矿业、大冶特钢、海南矿业、三钢闽光处于涨幅前五，涨幅分别为19.66%、18.63%、15.%、14.61%、14.49%；本周无下跌个股。本周板块上涨明显，个股同样表现为上涨修复行情。我们预计建材类企业一季度盈利表现仍将超出市场预期，而薄板类企盈利或将有所回调。

下周行情展望

社会库存下降趋势将会延续：具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为818.2万吨(-6.2%)、237.71万吨(-7.3%)、234.4万吨(-3.9%)、117.23万吨(-0.2%)、106.48万吨(-5.3%)。今年由于春节时间较早，北方地区前期受气温影响了下游需求复苏，通过近期的成交数据统计，北方地区成交也逐渐加速回暖，近期成交持续火热带动库存下降，且本周降幅有所扩大。另外，2018年由于受到环保政策对下游施工影响，春季复工整体晚于今年，并造成需求在4月份集中释放。而后期北方需求仍会继续上升，后期需求有望得到有序释放。

下游逐渐复苏价格或将震荡偏强：本周开始，增值税将由16%降为13%，前期现货贸易商短期囤货惜售的货物或将在4月有小幅集中释放，短期或将对现货价格产生一定压制，但另一方面下游的需求也在逐渐复苏，我们认为，降税的政策并不能实质性决定现货的价格走势，而伴随政策扰动期的结束，后期现货价格或将逐渐回归基本面，长期价格仍由供需决定。当前库存仍无明显压力，伴随下游需求复苏及原料端成本支撑，短期现货或将延续震荡偏强行情。

盈利分化：截至4月4日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为816元/吨、920元/吨、535元/吨，变化幅度幅分别为+36元/吨、+68元/吨、-13元/吨。根据Mysteel调研，截至4月5日，163家钢厂高炉开工率为67.68%，环比增3.04%，高炉产能利用率为76.07%，环比增1.33%，剔除淘汰产能的利用率为82.81%，较去年同期增3.36%。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将震荡反复。

推荐标的：大冶特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。