2019年3月传媒行业表现有所降温

2019年3月沪深300指数上涨3.52%，文化传媒行业上涨6.28%，行业跑赢市场2.76个百分点，位列中信29个一级行业中后部；子行业中影视动漫上涨7.51%，平面媒体上涨4.68%，有线运营上涨14.63%，营销服务上涨2.14%，网络服务上涨5.95%，体育健身上涨6.98%。

个股方面，中视传媒、星辉娱乐以及美盛文化本月领涨，世纪天鸿、新经典以及万达电影本月领跌。

行业估值中枢有提示趋势

截至2019年3月29日收盘，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为26.48倍，较沪深300的估值溢价率约为211.67%，绝对估值和估值溢价率开始有所回升。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为短期内行业相对估值仍然存在一定的提升空间，估值中枢在市场情绪转暖后开始向上提升，因此建议投资者关注优质龙头超跌个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

2019年3月票房收入增速低迷，TOP5院线集中度提升

2019年3月国内电影票房收入41.42亿元，同比下降19.07%；观影人次1.21亿次，同比减少17.20%；平均票价31.0元，相较于去年同期下降1.6元。2019年3月国内院线数据方面，万达院线票房市占率13.27%，全国排名第一；广东大地票房市占率10.78%，全国排名第二；上海联合市占率7.20%排名第三。院线集中度方面，2019年3月国内前五大院线票房占比44.81%，前十大院线票房占比67.08%，二者相较于去年同期（44.30%和66.72%）均有所提升。

2019年4月上映影片竞争力尚可，《复仇者联盟4》值得期待

2019年4月已经确定档期的影片整体竞争力很强，其中进口大片《复仇者联盟4》和国产悬疑片《双生》具备很好的票房影响力，有望支撑起4月的票房收入水平。2018年4月国内票房收入39.09亿元，票房前三作品分别为：《头号玩家》11.08亿元，《狂暴巨兽》8.44亿元，《后来的我们》7.82亿元，合计票房占比69.63%；而2019年4月重点关注影片包括：《反贪风暴4》（4.4上映）、《雷霆沙赞》（4.5上映）、《双生》（4.19上映）、《复仇者联盟4》（4.24上映）。

投资建议

2019年3月文化传媒行业在大盘盘整的影响下表现活跃度一般，行业内个股出现分化行情。4月将是上市公司年报和一季报密集发布期，我们认为在当前时点可以重点关注估计较低、业绩成长性稳健的行业白马，预计这类个股的估值修复行情仍将有所持续，建议关注行业存在阶段性反转的游戏行业；另一方面建议关注我们一直推荐的央企/国企类上市公司由于改革提效、具备资源优势带来的投资机会，我们预计今年融媒体题材将有很强的持续性，板块包括有线网络和平面媒体两个领域。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。

风险提示

宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期。