3 月板块及个股表现

3 月，钢铁行业基本面平稳，大盘带动下钢铁板块延续上涨态势，申万钢铁指数上涨 1.31%，跑输上证综指 3.78 个百分点。 按照普钢和特钢企业来看， 3 月传统长流程钢厂普遍表现较弱，特钢企业表现相对亮眼。

短期需求强劲， 库存持续下降

3 月， PMI 重回临界点以上，既有节后复工因素，也在一定程度上体现出我国经济企稳的态势。 同时， 前两月， 地产新开工面积保持正增长， 基建逆周期作用也逐步显现，支撑钢材消费保持较高水平。 从库存数据看， 在高产量持续下，库存的快速下降反映出近期钢材市场需求的强劲。

采暖季结束，关注供给增量

进入 4 月，采暖季错峰限产正式结束，首周，河北和山西地区出现高炉集中复产现象，随着高炉的复产和陆续达产，铁水产量将继续上涨。今年，在利润刺激下，钢铁企业保持高产量。持续的高产量对钢材价格形成压制，高炉开工的增加将进一步增大行业供给侧压力。

铁矿价格大幅上涨

近期， 淡水河谷事故持续发酵，矿山减产的影响开始显现。而必和必拓、 力拓受飓风影响， 发货量明显下降。截至 3 月 31 日，澳大利亚和巴西发货量分别降至756.0 和 466.9 万吨。铁矿石供给受到阶段性冲击，情绪刺激下， 价格拉涨。

成本支撑下，钢价偏强震荡

当前，钢材供需两旺，叠加铁矿石价格上涨，成本支撑下，钢材价格持续上涨。

3 月，上海螺纹钢均价为 3894.8 元/吨，较 2 月均价上涨 88.9 元/吨。钢厂盈利保持合理水平， 截至 4 月 4 日，钢铁企业盈利面为 77.9%，较上月上涨 3.1%。

投资策略

3 月，板块表现较弱，跑输大盘，特别是普钢板块表现偏弱。当前，行业供需两旺，钢价偏强震荡，行业盈利保持合理水平， 板块低估值，高分红的特征极为突出， 随着宏观经济的整体企稳，板块存在补涨机会。从选股角度，我们推荐关注高股息率标的三钢闽光、 柳钢股份， 低估值标的华菱钢铁， 行业龙头宝钢股份，以及特钢标的大冶特钢。

风险提示

行业需求端出现超预期下滑