全部披露月度数据的 39家上市券商 3月营收合计 330.02亿，环比增长 45%，可比口径同比增长 52%；合计净利润 162.91 亿元，环比增长 54%，可比口径同比大幅增长 56%。 市场行情与活跃度显著回暖， 业绩弹性持续扩大。

3月券商业绩环比+54%，同比+56%。 已披露月度经营数据的 39 家券商 3月营收合计 330.02 亿，环比增长 45%，可比口径同比增长 52%；合计净利润 162.91 亿元，环比增长 54%，可比口径同比大幅增长 56%；华泰证券，国泰君安，中信证券 3 月净利润位列前三，分别为 16.86、 16.10、14.39 亿元，西南证券、方正证券、天风证券环比增速位列前三。

市场行情与活跃度显著回暖，券商业绩迎来爆发式增长。 1） 3 月市场持续普涨行情，上证综指上涨 5.09%，深证成指上涨 9.69%，创业板指上涨 10.28%，中小板指上涨 8.25%；债市表现平淡，中证全债指上涨 0.37%，自营业务收入预计将受益于 3 月股市的普涨行情大幅增长。 2） 股基日均成交额 9,263.39 亿元， 环比增长 48%； 日平均换手率为 4.17%，环比提升 30%； 市场新增开户数 299 万，环比增长 109.1%， 经纪业务收入预计将持续大幅回暖。 3） 两融余额较 2 月末增加 14.61%至 9,222.47 亿元，全市场股票质押参考市值较 2 月末上升 15.05%至 5.55 万亿元， 利息净收入预计将显著回暖。 4） 股票承销 180 亿元，环比下降 84.68%，债券承销8,022 亿元，环比上涨 346.38%。由于 2 月受春节影响投行业务收入基数较低，预计投行业务收入环比将大幅改善。 3 月份券商总体业绩环同比均大幅增长，后续业绩有望持续超预期。

市场情绪高涨+业绩弹性持续放大，继续看好券商板块投资价值。 2019年 1-3月，39家上市券商累计净利润 336.65亿元，可比口径同比增长 72%，其中国泰君安、中信证券、华泰证券累计净利润分别为 30.50、 30.24、27.30 亿元，排名前三。累计净利润增速排名前三的是太平洋、华鑫证券、东吴证券。其中大券商增速排名前三的是光大证券、国信证券、海通证券，增速分别为 152%、 126%、 77%。 继续看好券商投资价值。重点推荐个人投资者活跃度提升受益最大的标的：东方财富，以及业绩显著回暖估值较低的龙头券商：海通证券、东方证券。

本月回顾

行情： 本月市场指数沪深 300、证券行业、保险行业、创业板指、互联网金融上涨。 其中， 沪深 300 上涨 5.53%，证券行业上涨 6.73%，保险行业上涨 8.36%， 创业板指上涨 10.28%，互联网金融上涨 12.84%。

经纪： 本月市场股基日均成交量 9,263.39 亿元，环比上月上升 47.96%；新增投资者数量 299 万人，日均换手率 3.64%。

信用： 本月市场股票质押参考市值 55,475 亿元，环比上月上升 15.05%；两融余额 9,222.47 亿元，环比上月上涨 14.61%。

承销： 本月股票承销金额 180 亿元，债券承销金额 8,022 亿元，证监会IPO 核准通 7 家。

风险提示

市场波动、 政策出台与国际环境对行业的影响超预期。