乘用车能量密度保持提升趋势， 160Wh/kg 以上的车型占比已达 39%

本次目录纯电动车型中， 39 款车型能量密度大于等于 140Wh/kg，占比达到95%，其中，有 16 款车型能量密度超过 160Wh/kg，占比 39%。与第二十七批相比，高能量密度车型占比进一步提升，且多数车型均能获得 0.9 倍以上补贴。配套电池类型看， 46 款车型配套三元锂电池，在乘用车中占比 92%。从续航里程看，本次推出的车型普遍在 400 公里，其中比亚迪达到 502 公里。综合来看， 93%的车型在 300km 以上，其中 56%在 400km 以上，拿到 1.8 万元以上补贴没有问题。广汽的 AION.S 纯电动轿车能量密度达 170wh/kg，为本批能量密度最高车型，装载宁德时代新一代 811 电池。

客车能量密度环比上升， 大多数车型符合新补贴要求

磷酸铁锂电池能量密度基本超过 135Wh/kg。本次目录纯电动车型中， 69 款车型能量密度大于等于 135Wh/kg，占比为 97%，仅 2 款车型能量密度低于135Wh/kg，所有车型的能量密度均超过 120Wh/kg。配套电池类型看， 71 款车型配套磷酸铁锂电池， 1 款配套锰酸锂电池， 1 款配套燃料电池。从续航里程看，本次推出的车型 54%在 400km 以上，其余车型也全部超过 200km 的补贴要求。客车市场的竞争相对充分，大部分客车企业都能实现补贴要求。

投资建议

根据乘联会数据， 3 月新能源汽车销量约 11.1 万辆，同比增长 99%， 保持高速增长。 根据动力电池应用分会研究部数据， 同期动力电池装机量约5.09GWh， 同比增长 146.3%。 从电池种类来看， 三元电池装机量占比 76.47%仍为主流， 磷酸铁锂装机同比下降 7%， 尚未出现市场预期的占比提升， 推广目录也并未显示乘用车领域磷酸铁锂的复苏。 按照电池企业排名， 宁德时代 3月市占率 43.92%仍在提升， 比亚迪占比 30.93%， 旗下车型销售良好， 第三名国轩高科占比 3.53%有所下滑。我们认为目前良好的销售数据是补贴过渡期的必然现象， 在补贴正式退坡前的抢装行情将提升产业链上半年的业绩表现，建议积极关注相关标的： 宁德时代、 恩捷股份、新宙邦、 璞泰来、 当升科技、先导智能、赢合科技。

风险提示： 补贴退坡高于预期， 行业竞争加剧，新技术替代风险