氨纶是纺织品中的“味精型”纤维 ] ： 氨纶学名为聚氨基甲酸酯纤维，也叫聚氨酯弹性纤维，是以聚氨基甲酸酯为主要成分的一种嵌段共聚物制成的纤维。 氨纶的性能优良，有着其他任何一种纤维都无法比拟的弹性，可用于一切为满足舒适性要求可以拉伸的服装，一般与其他纤维混纺供织造使用，使用含量为5~25%，因此氨纶是纺织品中的“味精型”纤维。

供给端：行业集中度不断提升， 产能向西部转移， 差异化产品渐成主流： 目前国内氨纶产能 85 万吨/年， 行业开工率维持在 80%以上， 预计 2019 年新增产能在 10 万吨左右。 从成本端来看，氨纶主要原料纯 MDI 自年初以来价格持续上涨，目前纯 MDI 报价 24000 元/吨，较年初上涨近 3000 元/吨。 二季度国内外 MDI 装置检修频繁， 万华化学、巴斯夫等厂家执行限量供货的策略， 国内MDI 涨价序幕将拉开。 由于乌盟限电和盐城事故的影响，电石供给紧张价格上升， 电石下游的 PTMEG 价格有望上涨。 受原料价格增长影响， 氨纶价格近期出现反转，目前氨纶报价 33000 元/吨， 上涨幅度约 2000 元/吨。由于原料价格上行，下游纺织业也在加紧补货，需求增长也带动氨纶价格上行。 龙头企业均在增加差异化产品的产能和研究投入， 差别化氨纶产品能够增加企业的利润空间，企业盈利能力改善，氨纶的差别化发展会给整个氨纶行业带来巨大收益。另一方面，行业产能由东部向西部转移趋势明显， 西部地区具有生产资料价格低、原料厂商距离近的优势， 生产成本有望进一步降低。 在国家供给侧改革深入推进、 环保政策收紧的形势下，行业集中度不断提升，氨纶龙头企业竞争优势明显。

需求端：氨纶需求旺盛，下游复苏，氨纶在纺织业中进一步渗透： 我国2009-2018 年氨纶表观消费量和出口量逐年增加。 2019 年 1 月我国氨纶表观消费量 5.79 万吨，同比增加 11.83 %， 较 2017 年同期增加 20.52%， 环比增加 12.66%。2019 年一月份我国氨纶出口数量约 5864 吨，同比增加了 18.52%，较 2017 年同期增加 25.17%， 环比增加了 27.81%。 目前氨纶价格处于相对低位，有助于氨纶在下游的进一步的推广应用， 同时在服装面料领域的渗透率有望进一步提高。 随着中美贸易谈判进展良好和纺织业自身品牌不断发展，纺织业有望迎来复苏。 叠加服装消费升级，纺织业逐渐复苏，下游库存量需求增加等利好，有望带动氨纶需求的持续增长。

关注标的： 华峰氨纶： 公司目前拥有约 12 万吨氨纶产能，处于国内第一和世界第二的位置。公司产品规格覆盖了 10D—2500D，可满足机织、经编和圆编等不同用户需求，产品性能居国内行业前列。 重庆 6 万吨差别化氨纶项目预计2019 年 8 月完工开始试生产。 瑞安市华峰热电厂投产，在节能减排的同时，公司的生产成本进一步降低。 公司不断增加高附加值差别化氨纶的产能，进一步扩大了产品中高端市场占有率。 泰和新材： 公司是国内氨纶和芳纶的龙头企业。目前拥有氨纶产能 4.5 吨。通过收购越华新材料氨纶业务，已有 30000 吨产能投入生产，二期将再建设 30000 吨产能。芳纶供不应求，价格不断上行，芳纶行业进入景气阶段。目前公司间位芳纶产能 7000 吨/年，对位芳纶产能1500 吨/年，均位列全国第一，其中间位芳纶产能全球第二。在宁夏基地建设3000 吨对位芳纶项目已动工，预计 2019 年底或 2020 年初完工投产，烟台产业园 12000 吨间位芳纶、 12000 吨对位芳纶项目预计 2019 年动工， 2022 年底完成二期项目。公司正逐步推进对位芳纶在防弹头盔、防弹背心等军用产品领域应用，军用产品生产资质齐全。

风险提示： 原料价格大幅波动、新增产能较多市场竞争加剧、下游需求增长不及预期。