2018 全年实现营收、净利润同比增长， Q4 盈利能力高位回落。 2018 年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入和净利润分别为 13035.96 亿、 963.35 亿元，同比增长 10.06%、 11.67%，对标过去 2011-2018 年的业绩同比增速， 2018 年营收、净利润同比增速处于历史中等水平。2018 基础化工 ROE 为 10.42%，同比增长 21%，仍处于相对高位， 2018 资产负债率为 50.57%，较 2017 有所下降。分季度来看， 2018Q4 实现营业收入 3275.00 亿，同比下滑 3.65%， Q4 实现净利润 88.95 亿，同比增长 12.86%，环比下滑 66.30%。

2019Q1 行业营收实现增长，净利润有所下滑。 2019Q1 基础化工板块整体营收呈现增长形势，净利润略微有所下滑，实现营收 3085 亿元，同比增长 6.91%；实现净利润224.64 亿，同比下降 19.48%。子版块出现分化趋势，2019Q1 农用化工、合成纤维及树脂、化学原料均实现营收正增长，分别为 0.82%、 10.33%、 12.53%，化学制品营收增速呈下降趋势，为-6.10%；从净利润来看，合成纤维及树脂同比增长 98.48%，其他三个子版块均呈现下滑态势，分别为农用化工（ -40.69%）、化学原料（ -20.76%）、化学制品（ -1.94%）。

投资策略： 从 18 年年报和 19 年一季报可以看出，基础化工公司业绩最好的季度是 2018Q3，随后在 2018Q4 出现了一定的下滑， 2019Q1 基础化工行业上市公司业绩出现分化态势，部分细分子版块业绩回暖，而一些板块依旧延续下滑态势。从长远来看，建议关注三条主线： 1.建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头，原因是化工产业的集中化，企业园区规模化以及数量的减少是大势； 2.建议关注农药+染料板块业绩良好、没有环保黑天鹅事件的业内龙头，原因是响水“ 321”事件爆炸，江苏省化工行业整治提升方案（二稿）靴子落地，短期来看，环保整治力度是维持高压，农药、染料作为高污染企业，存在很多落后中小产能，这部分企业停产可能性大幅增加，叠加响水工业园区关闭造成的农药、染料产能缩紧，农药、染料行业或将继续保持新一轮行情。 3.建议关注涉及 5G 通信、氢能源汽车、半导体 LED、OLED 概念的化工新材料龙头。

风险因素： 环保力度大幅减弱、大宗商品价格下跌、产能投放不达预期。