化工2018年报及2019一季报业绩综述:18Q4业绩高位回落‚19Q1业绩分化明显

2019.05.15 12:28

2018 全年实现营收、净利润同比增长, Q4 盈利能力高位回落。 2018 年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入和净利润分别为 13035.96 亿、 963.35 亿元,同比增长 10.06%、 11.67%,对标过去 2011-2018 年的业绩同比增速, 2018 年营收、净利润同比增速处于历史中等水平。2018 基础化工 ROE 为 10.42%,同比增长 21%,仍处于相对高位, 2018 资产负债率为 50.57%,较 2017 有所下降。分季度来看, 2018Q4 实现营业收入 3275.00 亿,同比下滑 3.65%, Q4 实现净利润 88.95 亿,同比增长 12.86%,环比下滑 66.30%。

2019Q1 行业营收实现增长,净利润有所下滑。 2019Q1 基础化工板块整体营收呈现增长形势,净利润略微有所下滑,实现营收 3085 亿元,同比增长 6.91%;实现净利润224.64 亿,同比下降 19.48%。子版块出现分化趋势,2019Q1 农用化工、合成纤维及树脂、化学原料均实现营收正增长,分别为 0.82%、 10.33%、 12.53%,化学制品营收增速呈下降趋势,为-6.10%;从净利润来看,合成纤维及树脂同比增长 98.48%,其他三个子版块均呈现下滑态势,分别为农用化工( -40.69%)、化学原料( -20.76%)、化学制品( -1.94%)。

投资策略: 从 18 年年报和 19 年一季报可以看出,基础化工公司业绩最好的季度是 2018Q3,随后在 2018Q4 出现了一定的下滑, 2019Q1 基础化工行业上市公司业绩出现分化态势,部分细分子版块业绩回暖,而一些板块依旧延续下滑态势。从长远来看,建议关注三条主线: 1.建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头,原因是化工产业的集中化,企业园区规模化以及数量的减少是大势; 2.建议关注农药+染料板块业绩良好、没有环保黑天鹅事件的业内龙头,原因是响水“ 321”事件爆炸,江苏省化工行业整治提升方案(二稿)靴子落地,短期来看,环保整治力度是维持高压,农药、染料作为高污染企业,存在很多落后中小产能,这部分企业停产可能性大幅增加,叠加响水工业园区关闭造成的农药、染料产能缩紧,农药、染料行业或将继续保持新一轮行情。 3.建议关注涉及 5G 通信、氢能源汽车、半导体 LED、OLED 概念的化工新材料龙头。

风险因素: 环保力度大幅减弱、大宗商品价格下跌、产能投放不达预期。

 

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