事件概述

国家发改委、能源局近日发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》（下简称《消纳保障机制》，落款日期2019年5月10日），是在《关于实行可再生能源电力配额制的通知（征求意见稿）》（下简称《征求意见稿》）基础上发布的正式政策文件。该政策对于提升各省使用可再生能源的积极性、促进可再生能源跨省消纳具有重要积极的意义。

投资要点

政策发布符合预期，2020年起进入正式考核

本次《消纳保障机制》采用了“消纳责任权重”的新提法，但内涵与原《征求意见稿》中“电力配额”的旧提法一致。从2018年和2020年各省的消纳责任权重指标来看，《消纳保障机制》对各省含水、非水可再生能源消纳比例的要求与征求意见稿基本一致，符合此前预期。根据政策文件，规划2019年进行政策的模拟运行和试考核，2020年起进行全面监测评价和正式考核，原则上各省区的最低消纳责任权重应逐年提升或至少不降低，通过制度保障了我国未来可再生能源应用占比的持续提升。

政策机制对补贴具有替代性，利好风光平价

《消纳保障机制》旨在通过责任分配的方式，促使各类市场主体公平承担可再生能源电力的消纳责任，并促进各省区对可再生能源进行优先消纳。由于2019-2020年为我国光伏、风电产业由补贴转向平价的重要过渡时期，《消纳保障机制》是进程中一项重要的政策保障，其关键在于变“刺激供给”为“考核需求”，从而有望经由市场化方式实现可再生能源装机、消纳在全国范围内的优化配置，进而通过消纳量、绿证交易等方式对风光产业形成可持续激励，加速补贴退出。

配套政策后续发布可期，市场估值有望继续提升本次《消纳保障机制》在征求意见稿的基础上进一步明确了可再生能源消纳责任权重的确定方式以及消纳量的核算方法，增加了政策的可实施性。基于本次的政策框架，后续预计将进一步出台配套政策措施，包括：消纳保障机制的奖惩办法、绿证制度，以及可再生能源输电费用和交叉补贴减免等，进一步推动风光平价进程。根据4月发布的《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》，上述配套措施预期将于6月30日前完成落实。如政策发布符合预期，光伏、风电板块市场估值有望继续提升。

投资建议

建议继续关注风电、光伏产业链优质标的：通威股份、隆基股份、阳光电源、东方日升、中环股份、晶盛机电、金风科技等。

风险提示

政策落地时间及执行效果或不达预期；风、光产业链价格下降或超预期。