行业核心观点：

截至2019年4月30日，机械设备板块一季报披露完毕，申万机械设备板块328家企业中，2019年一季度归母净利润增速超过100%的有48家，增速在0-100%的有142家，增速<0%的有138家。2019年一季度机械设备板块行业龙头表现亮眼，全年业绩有保障。

投资要点：

行业景气度有所回升，周转效率持续改善：申万机械设备行业2019年一季度营业收入为2629.55亿元，较2018年同期增加了9.9%；归母净利润为159.70亿元，较2018年同期增加了18.5%。受宏观经济及资金面等因素影响，2018年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比下降42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了7.5%的增长。整体来看，进入2019年以来，行业营业收入和归母净利润均保持了较高速度的增长，利润率有所回升，费用率略有上升。从2018年数据来看，行业存货和应收账款规模持续提升，周转天数持续下降，行业的周转效率持续改善。

子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2019年一季度SW机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中制冷空调设备、冶金矿采化工设备、纺织服装设备等子行业实现了营收和归母净利润的大幅增长，而工程机械行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。

铁路设备板块–“公转铁”持续推进，未来三年是城轨通车高峰：在申万铁路设备板块9家企业中，中国中车、神州高铁、众合科技、祥和实业均在2019年一季度实现了业绩的大幅增长，其中中国中车营业收入、归母净利润增速分别为20.5%、40.1%，大幅超出市场预期。随着铁路固定资产投资的稳定、“公转铁”行动的推进以及城轨通车高峰期的来临，铁路设备行业有望在2019年保持景气。

工程机械板块–行业步入平稳增长阶段，龙头企业占据优势：申万工程机械板块14家企业中大部分实现了营业收入和利润的正增长，其中三一重工、中联重科、徐工机械三家头部企业表现优异，营业收入同比增长75.4%、41.8%、33.7%，归母净利润同比增长114.7%、166.0%、102.7%。随着行业集中度的提升，三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等行业头部企业的利润还有继续提升的空间和发展潜力。

风险因素：经济、政策、国际环境变化风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。