环保行业周报:两会季‚继续关注环保行业布局新思路

2018.03.13 12:52

建议关注: 【龙净环保】、【中金环境】、【国祯环保】、【聚光科技】、【蓝焰控股】、【深圳燃气】 、【中再资环】

近期环保行业热度提升,我们对主要关心的问题,做一个思考总结: 第一个问题,前期行业下跌原因? 1. 部分公司年报风险释放,主要原因在于: 1)商业模式( to G 且工程利润贡献大),叠加: 2) 财政去杠杆打破刚兑,以及: 3) 融资环境趋紧,这三点增加了业绩的波动性。 2.利率环境收紧&财政去杠杆打破刚兑,导致板块估值水平向下迁移。 3. 环保行业主要板块市政 PPP 领域竞争激烈化,龙头模糊化; 第二个问题,目前行业的估值怎么看? 纵向看, 行业估值已经回到近 10 年历史底部。 横向比较,相对其他行业,估值排名目前已经低于中位数, 但相对港股同行业龙头仍然溢价较多。第三个问题, 如何理解环保行业的投资机会? 短期年报风险释放完毕,国债利率代表的市场必要报酬率略降,有利于行业估值修复; 从长期看, 在行业大趋势(政策,经济支付能力两个重要变量)向好的前提下,选择 1、商业模式相对成熟(现金流产生,资金驱动属性较弱), 2、行业壁垒相对较高的细分方向。 如工业环保中的大气,危废等领域龙头已体现出现金流与壁垒方面的相对优势。同时, PPP 考核运营绩效,未来市政环保将供给侧改革!优质运营项目占比提升,真正具备治理实力的公司跑出值得期待。 选择估值业绩匹配的公司做左侧布局,建议关注【 龙净环保】 , 【 中金环境】 ,【 聚光科技】 , 【 国祯环保】,【 蓝焰控股】 , 【 深圳燃气】

自顶向下,生态文明入宪, 大局上把握三端制度变化: 1)政府端,地方考核导向变化! 考核体制已经建立,各级政府政绩目标与生态治理目标统一。 2)企业端,排污许可制保证全生命周期监管的有效落地! 体现了监管思路的转变,由以总量目标控制为主的粗放式管理,逐步转化为以工业企业为主的精细化管理。 3)激励端: 以环境税为代表,排污权、碳排放权等制度的落地,建立了一种激励机制,倒逼企业加大对于环保设施和环境治理的投入。

2018 年主要看好五大优质细分领域: 1、工业环保。 核心逻辑: 1、监管方式从事前环评向全过程监管转变。 2、下游企业的支付能力提升。 两个方向: 1) 工业废气:提标改造释放千亿市场空间, 建议关注【龙净环保】、【清新环境】。 2) 工业危废:环境税出台&第二次污染普查,加速供需缺口弥合,建议关注【中金环境】、【东江环保】、【雪浪环境】、【金圆股份】。 2、环境监测。 1) to G: 垂管监测权上收,布点密度增加,叠加供给侧智慧化模式,同时未来设备国产化率提升将成趋势(目前仅约 50%); 2) to B: 制度激励, 企业主观存在监测投入诉求,同时园区监测基础和水平有望快速提升, 建议关注【聚光科技】、【盈峰环境】、【雪迪龙】。 3、天然气, 作为战略能源,未来必然将依靠国内内生的非常规气补充,其中煤层气储量丰富、发展成熟,将获政策扶持,建议关注稀缺气源龙头【蓝焰控股】; 获益煤改气的大型城燃运营商【深圳燃气】、【中国燃气】 、【百川能源】;受益民用供暖设备放量【迪森股份】。 4、市政 PPP。 1)选时。 关注剪刀差,项目收益率 vs 市场平均融资成本。 2)空间与格局。根据 10%红线长期行业仍有新增项目空间。 3) 选股看运营: a、行业2.0 时代,注重实际运营能力, 成本回收挂钩运营绩效。 b、去杠杆,债务资金不能作为投入资本。 建议关注【国祯环保】、【上海环境】、【兴蓉环境】。 5、 再生资源。行业空间:到 2020 年产值达到 3 万亿, 5 年 CAGR 为 18%。市场格局: 商业模式决定龙头优势彰显,渠道为王、强者恒强。环境质量要求提升规范行业发展;洋垃圾禁止入境进一步彰显渠道优势,建议关注激励层面经营者持股计划落地的龙头标的【中再资环】 。

风险提示: 宏观经济下行,政策推广不及预期。

 

0 0 0

东方智慧,投资美学!

我要投稿

申明:本文为作者投稿或转载,在概念股网 http://www.gainiangu.com/ 上发表,为其独立观点。不代表本网立场,不代表本网赞同其观点,亦不对其真实性负责,投资决策请建立在独立思考之上。

相关概念股资讯

概念情报 前沿观察 交易系统 指标公式

< more >

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
暂无相关概念股
暂无相关概念股
go top