一周行业观点

1. 2018 年 5 月份挖掘机销量超预期，国产企业市场占有率持续提升

2018 年 5 月份挖掘机销量超预期。 2018 年 5 月份挖掘机销售 19313 台，yoy+71.3%，超市场预期，当月销量已创历史新高。 5 月份销量环比下降27% （2011 年环比下滑 47%），整体销量更加平稳。按照 1-5 月份销量占全年比的历史规律，我们维持 2018 年挖掘机全年销量 18 万台左右的预测，同比增长 30%，有望创历史新高。

出口数据继续靓丽，中挖销量后来继上。5 月份出口 1523 台，同比增长95.3%，累计销售 7172 台，同比增长 103.9%。 今年以来出口持续保持高歌猛进的状态，表明了全球对于经济的预期偏乐观，以及中国工程机械企业海外竞争力不断提升。 国内挖掘机市场 2018 年 5 月份大挖销售 2435台，同比增长 59.7%，累计销售 14242 台，同比增长 78.9%；中挖 5 月份销售 5012 台，同比增长 90.3%，累计销售 25857 台，同比增长 81.1%；小挖 5 月份销售 10333 台，同比增长 63.3%，累计销售 58628 台，同比增长 45.3%。大挖销售增速有所下滑，在下游需求旺盛的背景下，核心零部件依然缺货。

国产优势龙头企业市占率持续提高。国产挖掘机企业销量继续保持高增长，以三家龙头为例，三一 / 徐工 / 柳工其 5 月份销量分别为4331/2501/1281 台，同比增长 91.6%/105.0%/72.9%，三家增速均高于行业增速，特别是三一和徐工增速较快。以市场占有率来看，三一 5 月份22.4%， 1-5 月份累计 22.0%，相比 2017 年提升 0.5pct；徐工 5 月份 12.9%，1-5 月份累计 11.7%，相比 2017 年提升 2.2pct；柳工 5 月份 6.6% 1-5 月份累计 6.6%，相比 2017 年提升 1pct。国产龙头企业市场占有率持续提升。卡特彼勒 5 月份增速为 71.6%，与行业增速接近。日系小松增速 27.7%，韩系品牌斗山增速 74.5%，现代江苏增速为 174.2%。韩系品牌受益于渠道能力的恢复，市场占有率提升，而日系品牌市场占有率持续下滑。在工程机械行业公司利润高增长+挖掘机销量保持高增长+终端需求预期转向带来估值提升三重推动力下，我们认为 2018Q2 依然是配置工程机械的较好阶段，建议重点关注工程机械主机龙头企业和液压件企业。

风险提示：宏观经济下行、行业政策变化。