截至 6 月 12 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 696 元，比上周反弹 4%；秦皇岛库存 656 万吨， 环比上涨 7.3%，比去年同期上涨 24%。 六大沿海电厂库存 1,289 万吨，环比增加 4% ，周均日耗量 67 万吨，环比下降 10%，与去年同期持平， 同比增幅有所下降， 库存天数 19 天，比上周增加 1 天，与去年基本一致。 日耗量下降与台风、梅雨等因素有关。 尽管旺季到来，而产地煤炭供应受到环保制约， 煤价仍有上涨预期，但各方保供应的举措正在逐渐增多和持续发力，国有煤炭企业充当了主力降价或提供平价煤，铁路运力向电煤倾斜并增长，进口通关加速等等。本周煤价涨幅趋缓， 市场看到了政府调控煤价的决心比较坚决，措施多元化，并得到了各方积极配合，后期煤价涨的越高调控会更加严厉。 本周煤价涨幅的预期在一定程度变弱。建议把握节奏。 建议重点关注优质业绩优良的龙头公司： 陕西煤业、山西焦化、潞安环能、兖州煤业、中国神华、山西焦煤、阳泉煤业。支撑评级的要点

港口煤价涨幅缩小。 截至 6 月 12 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤696 元，比上周反弹 4%， 从 4 月中以来累计反弹 23%，为 3 月 6 日以来的新高。 产地煤价仍然呈现上涨趋势，其中动力煤涨幅明显，动力煤主产地三西地区上涨 3%左右，焦煤和无烟煤保持稳中有涨， 上涨幅度1%左右。

库存增长， 日耗下降。 截至 6 月 13 日秦皇岛库存 656 万吨， 环比上涨7.3%，比去年同期上涨 24%。 北方 4 港库存 1,426 万吨，环比上涨 12%。秦皇岛锚地船舶数量 89 艘，环比上周增加 28%，同比大幅增长一倍。六大沿海电厂库存 1,289 万吨，环比增加 4% ，周均日耗量 67 万吨，环比下降 10%，与去年同期持平， 同比增幅有所下降， 库存天数 19 天，比上周增加 1 天，与去年基本一致。 日耗量下降与台风、梅雨等因素有关。 本周港口和电厂的库存都在增加， 这与政府开始对煤价进行调控有关。 港口方面保供应但需求指标指向出现相背离的局面，电厂日耗同比环比有所回落，但锚地船舶数量大幅增长，同比增加一倍，港口的采购热情仍然比较高。

多举措保供应进行中：大煤企降价保供；平价煤投放市场；铁路运输运力加强；进口通关加速。据鄂尔多斯煤炭网消息，近期国家能源集团、中煤集团均宣布降价保供，显示了他们的责任和担当。伊泰、蒙泰等地方重点煤炭企业已组织平价煤 300 万吨，以接近长协的价格投放港口市场，后续还将有更多平价煤投放沿海市场，铁路部门太原局、呼和局为平价煤提供充足运力保障；此外，电煤的铁路运输保障增强， 6 月 10 日大秦线运量 137 万吨，在此刷新历史最高水平，蒙冀线日煤炭下水量也超过 20 万吨，对沿海市场货源形成较好补充；另外，煤炭进口通关时间加速，电厂煤优先通关，如果后续放开进口煤，将对煤价形成进一步的平抑。

焦煤价格稳中有小涨。 本周全国平均钢铁价格上涨 1%，维持了 4 月初以来的连续小幅上涨态势，而焦炭价格本周仍有明显上涨，涨幅 3%左右。焦煤价格本周基本稳定。焦炭涨价已经持续 5 周，累计涨幅 16%左右，根据产业链的价格传导规律，对后期焦煤价格形成利好。

投资建议： 尽管煤价仍在上涨通道，但各方保供应的举措正在逐渐增多和持续发力，国有煤炭企业充当了主力降价或提供平价煤，铁路运力向电煤倾斜，进口通关加速等等。本周煤价涨幅趋缓。尽管旺季到来煤炭仍存在上涨预期，但市场看到了政府调控煤价的决心比较坚决，措施多元化，并得到了各方积极配合， 后期煤价涨的越高调控可能会更加严厉。本周煤价涨幅的预期在一定程度变弱。 建议把握节奏。 建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、兖州煤业、中国神华、山西焦煤、阳泉煤业。

风险提示： 政府调控力度超预期， 经济下行超预期，水电出力超预期。