落实环保大会精神，发改委完善价格机制

事件： 2018 年 7 月 2 日，国家发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，要求完善资源环境价格机制，坚持污染者付费，坚持激励与约束并重，利于理顺环保各子行业的价格机制，推动环保产业发展。

污水：减少政府补贴，居民承担更多比例

1） 2020 年底前实现城市污水处理费标准与污水处理服务费标准大体相当， 减少政府支出， 居民承担污水处理费比例提升， 利好污水公司现金流回款； 2）提标的同时可提升污水处理费，解决污水处理提标的资金需求，推动提标加速， 我们测算污水处理服务费提价 10%，净利润弹性前三是国祯环保（ 14.5%） /联泰环保（ 13.2%） /海峡环保（ 9.7%），； 3）再生水带来新的业绩增长点； 4）差别化收费促进减排。

自来水：提升用水价格，加大价差促进节水

1） 逐步将居民用水价格调整至不低于成本水平，非居民价格调整至补偿成本并合理盈利水平，利好供水行业中长期盈利能力持续改善， 供水价格提价 10%， 净利润弹性前三是兴蓉环境（ 16.1%） /江南水务（ 15.6%） /绿城水务（ 15.3%）； 2）拉大行业、阶梯价差， 要求农业水价覆盖成本等措施，将促进节水。

生活垃圾：差别化收费促进垃圾分类

1） 实行分类垃圾与混合垃圾差别化收费，有助于垃圾分类实际落地，为行业带来业务新增点； 2）提高处理费收缴率，按照补偿成本并合理盈利的原则制定和调整收费标准，助修复前期低价竞争带来的环境风险，提升垃圾处理处置公司的盈利能力。

危废：继续保持市场化定价模式

危废价格依然通过双方协商确定，在督察、普查带来需求上行，而短期危废处置能力难以补足的情况下，行业将迎来量价齐升红利期。

电价：差别化电价调动治污积极性

1） 对钢铁、电石等行业实施差别化电价，推动各行业进行环保投入，特别是钢铁行业的超低排放改造，利好非电行业的治理进度。 2）通过扩大峰谷电价价差等，引导用户用电，并促进储能发展。

投资策略：关注自来水提价和垃圾差别化收费

发改委在环保相关价格机制方面给予支持，核心主旨是“污染者付费”，重点关注自来水提价带来业绩弹性，及垃圾差别化收费带来垃圾分类服务发展和处置费增加。政策相关标的为： 1）水务：兴蓉环境、国祯环保、碧水源； 2）危废：东江环保； 3）生活垃圾：启迪桑德、瀚蓝环境、龙马环卫； 4）大气治理：龙净环保。

风险提示： 1. 政策执行力度不及预期风险。