环保行业点评:理顺环保价格机制‚关注供水及垃圾分类

2018.07.11 15:24

落实环保大会精神,发改委完善价格机制

事件: 2018 年 7 月 2 日,国家发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,要求完善资源环境价格机制,坚持污染者付费,坚持激励与约束并重,利于理顺环保各子行业的价格机制,推动环保产业发展。

污水:减少政府补贴,居民承担更多比例

1) 2020 年底前实现城市污水处理费标准与污水处理服务费标准大体相当, 减少政府支出, 居民承担污水处理费比例提升, 利好污水公司现金流回款; 2)提标的同时可提升污水处理费,解决污水处理提标的资金需求,推动提标加速, 我们测算污水处理服务费提价 10%,净利润弹性前三是国祯环保( 14.5%) /联泰环保( 13.2%) /海峡环保( 9.7%),; 3)再生水带来新的业绩增长点; 4)差别化收费促进减排。

自来水:提升用水价格,加大价差促进节水

1) 逐步将居民用水价格调整至不低于成本水平,非居民价格调整至补偿成本并合理盈利水平,利好供水行业中长期盈利能力持续改善, 供水价格提价 10%, 净利润弹性前三是兴蓉环境( 16.1%) /江南水务( 15.6%) /绿城水务( 15.3%); 2)拉大行业、阶梯价差, 要求农业水价覆盖成本等措施,将促进节水。

生活垃圾:差别化收费促进垃圾分类

1) 实行分类垃圾与混合垃圾差别化收费,有助于垃圾分类实际落地,为行业带来业务新增点; 2)提高处理费收缴率,按照补偿成本并合理盈利的原则制定和调整收费标准,助修复前期低价竞争带来的环境风险,提升垃圾处理处置公司的盈利能力。

危废:继续保持市场化定价模式

危废价格依然通过双方协商确定,在督察、普查带来需求上行,而短期危废处置能力难以补足的情况下,行业将迎来量价齐升红利期。

电价:差别化电价调动治污积极性

1) 对钢铁、电石等行业实施差别化电价,推动各行业进行环保投入,特别是钢铁行业的超低排放改造,利好非电行业的治理进度。 2)通过扩大峰谷电价价差等,引导用户用电,并促进储能发展。

投资策略:关注自来水提价和垃圾差别化收费

发改委在环保相关价格机制方面给予支持,核心主旨是“污染者付费”,重点关注自来水提价带来业绩弹性,及垃圾差别化收费带来垃圾分类服务发展和处置费增加。政策相关标的为: 1)水务:兴蓉环境、国祯环保、碧水源; 2)危废:东江环保; 3)生活垃圾:启迪桑德、瀚蓝环境、龙马环卫; 4)大气治理:龙净环保。

风险提示: 1. 政策执行力度不及预期风险。

 

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