汽车行业事件点评:景气承压 静待改善

2018.10.12 14:44

事件:

今日A股在美股大跌的背景下迎来大幅调整,上证综指下跌5.2%,深证成指下跌6.1%,创业板指下跌6.3%。在市场情绪整体低迷的带动下,汽车行业下跌6.3%,在所有中信一级行业中跌幅排名第十二。当前汽车行业PE(TTM)已来到14.6倍。

行业景气短期承压,后期有望持续改善

乘联会9月数据较为低迷,零售同比下滑14.0%,批发同比下滑11.3%。龙头车企上汽9月销量数据亦显著承压,销量同比下滑8.2%。尽管中汽协数据尚未公布,但从目前可得的数据来看,9月汽车行业销量下滑10.0%几乎成定局,在8月的跌幅上进一步扩大,显示行业景气度继续下行。我们认为,后续有关刺激汽车消费的政策刺激有望推行,叠加个税改革即将实施,有望推动行业逐渐走出至暗时刻,后期复苏值得期待。

价值洼地显现,配置窗口临近

在今年A股市场整体低迷以及行业景气承压的背景下,汽车行业估值持续走低,当前整车PE(TTM)已来到12.6倍,零部件PE(TTM)更是跌至14.8倍,创下6年以来新低,已接近2012年1月的历史底部12.1倍。从PB角度看,整车PB(LF)已至1.4倍,零部件PB(LF)已至1.7倍,具备较高安全边际。我们认为,尽管当前汽车行业估值受到市场情绪与行情景气双低迷的压制,但价值洼地已经显现,后续随着行业逐步走向复苏,整车与零部件行业有望迎来估值修复。

投资建议

成长型零部件企业及处于新产品周期的整车企业迎来配置机会:当前部分零部件个股PE(TTM)已跌至10倍左右,对应业绩增速仍有10%-20%,具备较高配置性价比,尤其对于下游整车客户处于强周期的零部件企业,业绩具备较大弹性。重点推荐受益一汽大众产业链的相关标的:一汽富维、宁波华翔、星宇股份、精锻科技等。整车方面,处于新产品周期的企业,其新产品周期有望与行业景气度回暖共振,同时受益于行业估值修复+自身业绩弹性。整车企业首推上汽集团、比亚迪。

风险提示:行业景气度不及预期;企业产品与客户拓展不及预期。

 

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