电子行业事件点评:悲观情绪下关注业绩确定性机会

2018.10.12 12:09

事件描述: 今日整体市场大幅下跌,上证综指下跌 5.22%,创业板下跌6.30%。在市场情绪的负面影响下,电子行业下跌 7.1%,在所有中信一级行业中跌幅第七。我们认为,当下电子各细分行业出现分化,应择机关注业绩成长确定性强的细分领域及个股,不必过分悲观。

半导体:全球范围景气度将回落,国内市场仍加速成长

半导体与宏观经济状况紧密相连, IC Insights 预测 2018 年至 2022 年全球 GDP 和 IC 市场的相关系数将达到 0.95( 2010-2017 年为 0.88)。此轮半导体景气度受益于 memory在手机和云端高需求,供需失衡带动价格上涨,三星、海力士和镁光业绩蹿升, 推动晶圆厂与设备厂的大资产投入。但从北美半导体设备出货量 Q3 数据显示需求开始萎缩,DRAN 与 NAND价格下行,亚马逊云端渗透率增速减缓,手机出货量下滑,国内供应产能释放等现象已反应周期开始向下, 全球范围内半导体景气度将有所回落。相较之下国内半导体承接产业链转移,国产替代逻辑确立,观察京东方业绩释放周期等看到国内半导体行业仍处成长阶段,并不悲观。在去杠杆背景下强烈建议关注国家政策扶持的设备与轻资产的设计板块。

消费电子:智能手机渐入存量市场,关注国产化率较低的上游领域无论是全球还是国内市场, 手机出货量数据持续低迷。智能手机普及率已经到达高点,由创新品导向转为消费品导向,行业估值可能将会继续走低。在智能手机逐步进入存量市场的情况下,未来国产集中度高的模组、元器件等厂商将面临下游终端需求降低直接传导的业绩压力。 反观上游基础原材料附加值较高,且国内厂商布局较少, 存在从 0 到 1 的替代空间, 建议关注电子胶膜原材料、光学膜原材料、屏蔽材料等领域。

基础元器件: PCB 具有较高景气度,本土厂商国产替代机会大

从美国 BB 值、日本产值、台湾 PCB 厂营收的数据可以看到,全球 PCB行情呈现景气向上趋势, 表明下游需求较为强劲,大陆本土厂商凭借日益精良的工艺能力扩大自身市场份额, 国产替代机会显现, 上半年良好的经营数据已奠定增势; 加之国内环保督查对供给端的限制和 5G 建设的到来, PCB 板块业绩增长具有确定性和持续性。

投资建议: 5G 行情是当下确定性较强的机会

我国 5G 第三阶段 NSA 已全部完成,近期 5G 频谱也将正式发放, 5G 商业化序幕即将拉开。 纵观历史数据, 每一代通信技术的更替都将刺激板块长期走高,而 5G 的技术变革程度更高,带来的增量空间也更大,预计主题机会将提振板块估值,相关的通信设备上游元器件材料会受益。

风险提示: 经济波动风险;国际政治环境波动风险

 

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