2018年7月以来，国内汽车行业消费景气度快速下降，车市持续承压，行业销量与利润情况均低于年初市场预期，从全年车企销量目标完成率的角度看，行业分化严重，日德系相对表现较优。2018年，汽车产/销完成量分别为2,780.9/2,808.1万辆，同比下滑4.16%/2.76%。行业景气下行影响因素众多，主要受宏观经济承压、M1增速下滑、2017年同比基数过高的影响。（1）其中狭义乘用车（CAR、SUV与MPV）2018年销量2321.1万辆，同比下滑3.97%，SUV表现相对较好。细分领域MPV下滑幅度最大达到16.22%。（2）广义商用车全年销量481.8万辆，增幅2.2%，卡车销量较优。细分领域大中轻客全年累计销售48.4万辆，同比下跌7.4%；重中轻卡全年累计销售321.6万辆，同比上涨为3.8%；微车（微卡+微客）全年累计销售111.8万辆，同比下降0.4%。（3）新能源车仍为最确定增量，非限购城市需求拐点出现。2018年新能源累计产销量为125.4/124.0万辆，同比增速为64.0%/63.9%。2018年12月我们观察到限购区域的销量占比由11月的48.6%大幅下降至39.6%，非限购城市需求大幅提升。

因此，从业绩表现看，日德系产业链、卡车产业链及有自身增长逻辑的公司表现更突出。

具体来看：

（1）净利润同比增长50%以上：金固股份（270%）、北汽蓝谷（243%）、均胜电子（241%）、东风汽车（181%）、一汽夏利（103%）、天汽模（95%）。

（2）净利润同比增长20%-50%：德尔股份（38%）、星宇股份（30%）、广东鸿图（30%）、奥特佳（30%）、潍柴动力（20%）、银轮股份（20%）。

（3）净利润同比增长0%-20%：精锻科技（18%）、登云股份（17%）、华域汽车（16%）、西泵股份（15%）、上汽集团（4.6%）、拓普集团（4.5%）。

（4）业绩负增长的公司有：宁波华翔（-7.5%）、比亚迪（-28%）、德赛西威（-32%）、双林股份（-59%）、亚星客车（-64%）、金龙汽车（-69%）、小康股份（-86%）、长安汽车（-91%）、江淮汽车（-278%）。

投资建议：中长期看好日德系汽车产业链、新能源汽车与智联汽车带来的增量。（1）行业销量进入边际回暖的复苏周期，看好短期可能产生底部反转、中期产品周期来临的长安汽车、日系新一代产能产品周期的来临受益的广汽集团。（2）日德产业链下的星宇股份（车灯LED化下的本土化龙头）、德尔股份（未来2年是新产品电液泵和变速箱泵的集中释放期，预计2019年增速为40%左右）。（3）2019年新能源乘用车仍将成为行业确定增量，非限购城市需求进一步爆发支撑销量提升，补贴退坡促进行业加速完成龙头集中效应，构筑龙头公司护城河。智能网联将成为汽车市场全新增量，推荐德赛西威（智联汽车重点标的）、华域汽车（传统业务稳定，智能互联增量可期）。