节前一周板块上涨 2.08%，跑赢同期沪深 300 指数 0.10 个百分点。 18 年 3季度以来，国内经济增长承压， 4 季度工业企业利润实现额同比负增，显示出实体经济疲软态势修复尚需时日。但随着银行对民营企业和基建项目融资支持力度加大，值得关注 1 季度信贷增长回暖带来的市场情绪修复，以及北上资金流入对板块的支撑。目前银行板块估值对应 19 年 0.80xPB，股息率 4.5%，弱市环境下配置性价比凸显。个股方面，我们推荐受益监管压力缓释、资负表右端压力改善的低估值股份行（光大银行）以及长期基本面稳健的行业龙头（大行和招商银行）。

银行： 过去一周 A 股银行板块上涨 2.08%, 同期沪深 300 指数上涨 1.98%，A 股银行板块跑赢沪深 300 指数 0.10 百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 2 /29。不考虑次新股， 16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是建设银行（ +3.67%）、交通银行（ +3.32%），涨幅靠后的是南京银行（ +0.00%）。次新股里涨幅靠前的是上海银行（ +3.13%）、常熟银行（ +3.12%），涨幅靠后的是成都银行（ -2.75%）。 14 家 H 股上市银行涨幅靠前的是中信银行（ +3.25%）、招商银行（ +3.22%）。 信托： 爱建集团、陕国投 A、中航资本、经纬纺机、安信信托分别下跌 1.04% /1.75% / 1.78%/ 4.58%/7.21%。

行业新闻回顾及展望。 回顾: (1) 中国 2018 年规模以上工业企业实现利润总额同比增 10.3%； 2018 年 12 月，规模以上工业企业实现利润总额同比降1.9%，降幅比 11 月份扩大 0.1 个百分点。 (国家统计局) (2)中国 2019 年 1 月官方制造业 PMI 为 49.5，前值为 49.4。中国 1 月官方非制造业 PMI 为 54.7，前值为 53.8。 (国家统计局) (3)中美双方将于 2 月 14 日至 15 日在北京举行新一轮中美经贸高级别磋商。 (财联社) (4)截至 2018 年末，我国商业银行结构性存款余额为 9.62 万亿元，同比增 38.27%， 个人结构性存款占比 44.5%；企业占比 55.5%。（证券时报） (5)美联储布拉德表示，美联储不必提高利率，处于良好水平。 (财联社) (6)春节前两周， 4180 亿元地方债已密集提前发行。据称地方债投标区间下限最低可在基准基础上浮 25 个 BP。深圳、江苏等地发行的地方债中标利率较之前均有所下降。（澎湃新闻） (7)农业银行公告：计划发行至多 1200 亿元人民币二级资本债。 展望： 1 月金融数据； 中美新一轮北京贸易谈判。

资金价格。 过去一周，央行净投放 1800 亿， 本周央行净回笼 10635 亿。银行间拆借利率走势向下，7 天 / 30 天 Shibor 利率分别下降 29BP / 1BP 至 2.33%/ 2.81%。国债收益率走势向下， 1 年期 / 10 年期国债收益率下降 3BP / 4BP至 2.35% / 3.10%。

理财价格。 理财产品平均年收益率(Wind)为 4.34%，比上周下跌 1BP。

信托市场回顾。 2 月截至上周，集合信托共成立 17 只，成立规模 28.7 亿元，平均期限 1.78 年，平均预期收益率为 8.89%，比 12 月上升 63BP。

同业存单。 过去一周， 1 月期 AAA+级同业存单利率上升 1bps， 3 月 /6 月/1年期分别下降 5bps / 6bps/2bps 至 2.74% / 2.85%/3.07% 。 1 月末同业存单余额为 10.1 万亿元，较 12 月末增加 1990 亿元，其中 25 家上市银行同存余额占比约为 53%。

债券融资市场回顾。 据 WIND 统计，截止 19 年 2 月上周，非金融企业债券净融资规模-3119 亿元，其中发行规模 46.8 亿元，到期规模 3166 亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。