银行行业月报:基本面稳健‚积极关注行业估值修复

2019.03.14 13:29

行业指数表现落后沪深 300 指数, 个股普涨。 2 月 17 日至 3 月 12 日,沪深 300 指数上涨 11.72%,银行指数上涨 7.24%。上涨过程中,行业轮动活跃, 3 月 4 日前,银行板块表现在行业中靠前, 3 月 4 日后,银行板块表现在行业中靠后。由于股价弹性好,中小银行在普涨行情中实现较大涨幅, 表现明显好于大行, 常熟银行、张家港行、江阴银行与无锡银行涨幅超 20%。 推荐组合中,中信银行、宁波银行表现较好。

2 月经济数据依然低迷,金融数据低于预期。 2 月 PMI 环比下行 0.3至 49.20,连续 3 月位于荣枯线下方; PPI 同比涨幅为 0.1,与 1 月持平; CPI 同比涨幅环比下降 0.2 个百分点至 1.5%。经济下行压力对银行资产质量的负面影响依然存在,但仍存在三方面积极因素支撑上市银行资产质量保持稳定。 2 月社融与金融数据总量低于预期, 但由于结构方面的积极变化仍然存在,且 2 月数据受季节性因素的影响较大,2 月单月数据不足以逆转信用环境改善。 认为, 19 年信用格局较 18年明显改善的趋势不变,银行资产负债表扩张较 18 年改善趋势不变。

多数银行公布业绩快报,资产质量好于市场预期。 全部股份行、 大部分城商行与全部农商行发布 18 年业绩快报。总体来看, 18 年上市银行业绩具有如下特点:收入端增速环比普遍改善,净利润增速环比普降,整体资产质量保持稳定但个体资产质量存差异。预计收入端改善的主要原因有三个:息差受市场利率下行影响改善、四季度资产规模增速或有所提升、 金融监管对手续费及佣金净收入的负面影响进一步减弱。 上市银行整体资产质量稳定且不良偏离度改善,好于市场预期。

银行历史估值底具有很高的安全边际。 截至 3 月 12 日, 17 家破净银行股的整体估值为 0.85 倍 PB,估值隐含的不良率为 2%,高于账面不良率 0.45 个百分点,具有较高安全边际。如果该 17 家银行整体估值降至 0.77 倍 PB(即 1 月初出现的历史低点),则估值隐含的不良率为 3.36%,高于账面不良率 1.81 个百分点,具有很高的安全边际。

投资建议。 当前银行估值隐含的不良率较账面不良率具有一定安全边际。在行业稳健基本面支撑下,结合近期出现的一系列积极信号,市场对银行基本面的悲观预期或开始逐步修正,银行板块估值向上修复的可能性较大。 维持行业“同步大市”投资评级,建议重点关注农业银行、建设银行、光大银行、中信银行、上海银行与宁波银行。

风险提示: 资产质量大幅恶化,系统性风险。

 

0 0 0

东方智慧,投资美学!

我要投稿

申明:本文为作者投稿或转载,在概念股网 http://www.gainiangu.com/ 上发表,为其独立观点。不代表本网立场,不代表本网赞同其观点,亦不对其真实性负责,投资决策请建立在独立思考之上。

相关概念股资讯

概念情报 前沿观察 交易系统 指标公式

< more >

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
暂无相关概念股
暂无相关概念股
go top