川财周观点

近期贵州茅台召开股东大会， 会议主要内容为以下几点： 第一、 熨平行业周期发展方面： 坚持“视质量为生命”； 重点实施双扩建工程； 完成两个成品库建设以应对未来可能的滞销情况。 第二、 集团营销公司方面：反贪和腐败；发挥集团优势， 推行大客户团购的同时，借助知名电商等成熟渠道资源，实现强强联合、优势互补，进一步丰富和拓展营销渠道，健全和完善市场营销体系，提高市场工作的有效性，加强终端控制；利于子企业、子品牌发展更加平衡充分； 不会伤害股东利益，大股东不会和中小股东争利。 我们认为： 1）在公司坚持品质第一、推动营销改革的努力下，茅台品牌价值将持续提升； 2）公司不断提升抵御经济周期能力，有望实现长期可持续增长； 3）由于原有营销体质存在终端掌控力不足等问题，公司将通过公司完善终端控制力、控制腐败。本周汾酒表示在四开国缘将上调 30 元/瓶、对开国缘将上调 20 元/瓶；从 5 月31 日起，水晶剑已提价 20 元/瓶。 汾酒及水晶剑本次提价主因五粮液等高端酒企提价提升价格天花板，次高端及区域龙头相继跟进；在消费升级的背景下，酒企加速品牌价值提升；改善渠道利润。

据经销商反馈近期白酒企业动销良好，经销商库存维持良性。贵州茅台方面，飞天茅台一批价达 2050-2100 元/瓶， 多地零售、烟酒店标价达 2200 元； 经销商 6 月配额近期陆续到货，由于淡季发货较少，渠道库存仍处于低位。五粮液方面， 近期普五主要城市一批价约 880-920 元； 全年配额仅有 5250吨、出厂价为 899 元的第八代五粮液已正式上线，新品将于 6 月上市，本周已开始陆续到货。价格方面， 6 月 1 日起，普五、交杯和 1618、收藏版将执行全新的零售价格体系以实现价值回归， 其中：第八代经典装全国统一零售价 1199 元/瓶、 第七代全国统一零售价 1399 元/瓶。在五粮液针对渠道及品牌已进行梳理后，第八代五粮液的上市将进一步提升五粮液的品牌价值。 建议关注提前根据场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

市场综述：

本周食品饮料指数上涨 1.19%，沪深 300 指数上涨 1.00%，上证综指上涨 1.60%，板块涨幅位于 28 个子行业第 16 位。具体子行业中，涨幅前三为调味品（ 5.71%）、肉制品（ 3.81%）、葡萄酒（ 3.59%）；跌幅前三为白酒（ 0.40%）、肉制品（ -0.29%）、黄酒（ -1.25%）。本周涨幅前三的公司包括：有友食品(21.36%)、金字火腿（ 18.49%）、天味食品（ 15.34%）；跌幅前三的公司包括：科迪乳业（ -4.31%）、好想你（ -7.49%）、 *ST 椰岛（ -9.78%）。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期， 原材料价格波动风险。