投资思考：寻找家电估值的“稳定之锚”。 白电龙头的估值国际化和 2018 年一二线城市地产预期向好（引用招商地产研究观点） ,有望共同构建家电板块估值体系的“稳定之锚”。可中长期配置白电巨擘美的海尔格力、厨电双雄老板电器和华帝股份; 短周期而言,京东方 A 则是 TCL 集团的“估值之锚”。

2018 年一二线地产预期向好。 据招商地产组研究观点,预计 2018 全国地产成交或小幅下滑,景气前低后高;其中一二线全年成交有望录得正增长（ 2018 实际地产景气或较此前市场预期乐观）。影响大致两方面： 1,后周期利好高端家电需求（青岛海尔,老板电器,莱克电器,华帝股份等较为受益） 2,当期利好厨电估值的稳定与修复（历史上老板电器的 PE 显着跟随地产景气波动）。

《谁是下一个美的？ 1012》 -照进现实的估值国际化。 “据港股通近年交易数据,家电至少是 A 股最有希望实现估值国际化的板块之一。基于良好的境外投资者沟通,美的集团 000333 成为“外资”增持最多也是率先接轨国际估值的 A股家电蓝筹。老板电器和青岛海尔 600690 则是近一个季度以来“外资宠溺榜”上的新进成员,这意味着海尔与美的之间的估值落差有可能成为其市值上行的潜在逻辑,但有趣的却是可以观察“更擅长博弈的内资”能否成为海尔估值提升的另一股力量（《青岛海尔-效率改善与 GEA 协同超预期 0908》）。 引起重视的还有格力电器 000651 和小天鹅 000418。 ”

《谁在定价 A 股家电？ 0923》 -“近年来 A 股市场风格偏向价值且 “外资”不断涌入,一定程度上重构了家电板块的估值（ CS 家电的 PE 中枢较历史均值溢价+19%）基准： 1,价值蓝筹,估值中枢对标海外得以抬升,如美的集团等; 2,周期成长股,如厨电（ 老板电器）的估值波幅收窄,底部抬高。 ” 家电板块估值的周期波动显然不会被熨平,但“与时间为友”或许会变得更有现实意义。（ MSCI 家电入围标的-美的,海尔,老板）

“港股通”十大金股。 近一月“北向净买入”前十名(亿元,CNY)： 美的集团 13.8格力电器 12.4 海康威视 9.9 青岛海尔 9.8 海螺水泥 9.1 老板电器 9 中国平安 8.4 平安银行 6.0 云南白药 5.1 招商银行 4.9。

风险提示： 地产景气下行超预期、原材料价格波动超预期