海能达(002583)

结论与建议：

前三季实现营收 31.74 亿元， YOY 增 48.51%， 净利润 5139 万元， YOY 降50.45%， 处于预告区间的下限，表现略低于我们的预期。 公司今年以来中标多个大项目， 新签合同金额大幅增长。 随着 4Q 销售收入确认高峰的来临，公司业绩有望实现较快增长。 公司预告全年实现净利润 5 亿元-7 亿元， YOY 增24.43%-74.20%。

我们适度下调盈利预测， 预计公司 2017-2018 年实现净利润 6.55 亿元和10.27 亿元， YOY 增长 63%和 57%， 按最新股本计算， 每股 EPS 为 0.375 元和0.588 元。 当前股价对应 18 年 PE 为 29 倍。 维持“ 买入” 投资建议， 目标价20.00 元， 对应 18 年 35 倍 PE。

费用支出大影响当期利润： 公司前三季实现营收 31.74 亿元， YOY 增48.51%， 净利润 5139 万元， YOY 降 50.45%。 3Q 单季实现营收 13.38 亿元， YOY 增 52.57%， 净利 3301 万元， YOY 降 54.39%。 前三季业绩处于预告区间的下限，表现略低于我们的预期。 公司数字产品收入增加， 以及赛普乐幷表导致营收快速增长， 扣除幷表影响后公司营收增 28.93%； 公司加大研发、 营销网络和管理平台及信息化系统的投入， 导致净利润同比下降。

全年业绩指引 5 亿元-7 亿元： 公司预告 2017 年净利润约为 5 亿元-7 亿元， YOY 增 24.43%-74.20%，略低于我们之前的预测。 按此推算 4Q 单季净利润约为 4.49 亿元-6.49 亿元，YOY 增 50%-118%。4Q 为营收确认高峰，规模效应显现， 费用率回落，业绩实现大幅增长。

定增项目获批： 公司今年以来中标多个大项目， 新签合同金额大幅增长。为今明两年的业绩增长奠定了良好的基础。 此外，公司募资 7.7 亿元的定增项目也于近日获得证监会的批复，所募资金将用于第三代融合指挥中心和专网宽带无线自组网技术的研发。 定增项目的顺利实施将进一步增强核心竞争力，巩固主营业务实力； 丰富产品结构，创造新的增长点。

盈利预测： 我们预计公司 2017-2018 年实现净利润 6.55 亿元和 10.27亿元，YOY 增长 63%和 57%，按最新股本计算，每股 EPS 为 0.375 元和 0.588元。