市场总体下行，商贸板块涨幅居后

本周市场总体下行，上证综指最终收于 3378.65 点，周跌 0.35％。沪深 300 及中小板表现优于上证综指，创业板表现不及上证综指。截至周五（ 10 月 20 日）收盘，沪深 300 指数收于 3926.85 点，本周涨幅 0.15%；上证综指收于 3378.65 点，周跌 0.35％；创业板收于 1880.21 点，周跌 2.38%；中小板收于 7752.53 点，周跌 0.41%。行业板块方面，商业贸易表现稍为逊色，处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为 0.94%，低于沪深 300 指数 1.08%。一般零售子板块表现弱于行业整体，周跌为 0.22%，低于沪深 300指数 0.37%；专业零售子板块周跌 2.56%，低于沪深 300 指数 2.71%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 24。

9 月份社零数据公布，增速环比回升

根据国家统计局数据， 1-9 月全国实现社会消费品零售总额 26.3 万亿元，同比增长 10.4%，增速与上半年和上年同期均持平，其中 9 月份当月同比上涨 10.3%，增速在 8 月的疲弱之后开始趋稳，较 8 月份加快 0.2 个百分点，商务部重点监测零售企业 1-9 月销售额同比增长 4.6%，较上年同期加快 0.9 个百分点。零售行业自去年四季度开始触底回升，三季度依然继续维持上半年的弱复苏态势，四季度是传统消费旺季，今年黄金周日均销售额同比增长 10.3%，预计四季度整个零售行业仍将继续保持复苏态势。

持续推荐高确定性超市龙头，推荐永辉超市

在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下，我们依然继续中长期发展逻辑清晰，中短期业绩能够验证，业绩增长确定性强的标的，持续推荐永辉超市。 我们认为公司基本面良好，业绩增长确定性强，随着三季度价格效应的继续减弱， 业绩超预期值得期待。

建议关注低估值个股估值修复机会，推荐王府井、 鄂武商

王府井当前 PB 只有 1.4 倍， 17 年 PE 也只有 15 倍，上半年营收同比增长 12.6%，归母净利润同比增长 23.17%，业绩增长超预期。鄂武商当前 PE 只有 12 倍， PB 也只有 2 倍，上半年营收增长 3.07%，扣非归母净利润增长 22.83%，业绩增长超预期。

重百停牌催热国改预期，建议关注银座股份、百联股份、王府井等

重庆百货近日停牌，控股股东拟引进战略投资者以开展集团层面混改，此事件将引发市场对零售企业国企改革预期的升温。从主题投资的角度，我们建议投资者重点关注：银座股份、百联股份、王府井等。