事件：

10月26日轨交板块大幅上涨。

投资要点：

轨交行业底部已明，静待业绩拐点

我们认为前三季度轨交板块公司业绩普遍下滑主要是由于16年全年高铁招标不达预期， 16年上半年动车组招标量仅为21列，由于动车组交付周期一般为8-12个月，从而导致今年前三季度轨交行业上市公司业绩普遍不及预期。我们认为随着今年动车招标重启，以及“复兴号”采购需求持续增加，轨交行业中涉及动车组业务的上市公司业绩有望迎来复苏。预计今年下半年还将有50列标动进行招标，加上在手订单，预计今年交付量将达到350列，三季度起动车组需求复苏较为确定。

动车组需求逐步增加，铁总招标辆有望稳步增长

我们预计2017年下半年起动车组需求逐步增加，铁总招标辆有望稳步增长，主要原因有三点： 1、根据铁总规划， 2017年预计高铁投入新线运营里程达3000公里， 2018年投入新线运营里程达4500公里，同比大幅提升，对应动车组需求大幅增加； 2、自9月21日起，京沪高铁率先提速至350km/h，我们认为350km/h的运营时速有望在高铁大部分线路普及，从而导致运营车辆密度增加，对应动车需求随着增加； 3、自2017年起，运营动车组将批量进行5级修， 5级修修程较长，因此需要新增动车组去填补对应空缺，从而促使动车组需求增加。预计三季度起轨交行业上市公司将迎来业绩修复，建议关注国内轨交龙头企业中国中车（601766.SH） 。

“复兴号”采购量快速增长， 多种类标动有望带动需求进一步增长

“复兴号”需求持续增长，长编组、 250KM/h制式有望进一步打开市场空间。中国铁总以大约1.80亿元/列为基础谈判价格，最终确定在此基础上降价5％，实际采购价1.70亿元/列，与CRH380价格基本持平。新造车辆将优先用于京沪高铁和在建的京张高铁，采购价格商定之后，动车组招标有望加速落地。目前在造“复兴号”动车组除年初中铁总采购的50列外，在价格谈妥之后，铁总迅速完成了复兴号的第二批采购，共计104列，平均每列1.71亿元，加上年初采购的50列标动，今年复兴号总采购量已经达到154列。 据悉，铁总与中车正在积极研发长编组以及250Km“复兴号”， 铁总对运力较大的长编组标动需求更大， 市场空间有望进一步打开， 我们认为随着“复兴号” 需求持续增长，动车招标采购进度有望加快。

风险提示

1、动车组招标不及预期； 2、铁路固定资产投资不及预期。