行业动态

10 月 25 日，海亮教育发布截止 2017 年 6 月 30 日的 2017 财年财报，数据显示，海亮教育 2017 年实现营收 8.53 亿元，同比增长 30.46%；实现营业利润 1.61 亿元，同比大幅增长 71.70%；实现净利润 1.68 亿元，同比大幅增长 68.70%。

主要观点

营收持续增长，国际教育项目成为新动力

公司本财年实现营收 8.53 亿元，同比增长 30.46%，主要系学生的人均学费由 3.50 万元/年同比增长 16%至 4.07 万元/年，同时在校生人数由 1.87 万人同比增长 12%至 2.10 万人。 分业务看， 公司收入仍主要来自 K12 基础教育项目，报告期内实现营收 6.58 亿元，同比增长23.74%，主要系价格提升——学生的人均学费由 3.17 万元/年增至 3.63万元/年，增速约为 14%，接近公司每年学费提价 5%-15%的上限。 国际教育项目成为公司营收增长新动力，报告期内实现营收 1.95 亿元，同比大幅增长 59.68%， 总营收占比较去年同期提升 4.19pp 至 22.90%，主要系人数增长——报名人数由 2016 年的 1913 人增至今年的 2825人，增速达到 48%，占总在校生人数的比例由 10.24%提升至 13.48%。

管理费用率下降， 公司盈利能力明显增强

报告期内，公司毛利率小幅提升至 24.32%，基本与去年持平。 成本分项来看，员工成本和学生相关成本占总营收比例有所下降，降幅分别为 0.80pp 和 1.76pp，受海亮教育园搬迁及其他校区翻新影响，公司本财年折旧成本较大幅度增长，折旧费用率同比增长 3.00pp 至 12.95%。公司销售费用率基本与去年持平，为 2.57%，保持较低水平；管理费用率较去年同期下降 2.17pp 至 3.65%，主要系公司撤销应计诉讼费，营业费用率合计为 6.21%。报告期内，公司实现净利润 1.68 亿元，同比大幅增长 68.70%，受费用率下降影响，公司盈利能力明显增强，净利润率较去年同期提升 4.46pp 至 19.66%。

开展轻资产输出， 向省外市场拓展

报告期内，公司与安徽省滁州市南谯区政府签订合作办学协议，公司向南谯区政府租赁校舍，输出海亮教育的品牌、管理经验、师资团队及教学资源等，举办并独立自主经营学校。 学校开设小学、初中、高中及国际教育相关课程，规模计划为 1500 人，拟于 2017 年 9 月 1 日开始办学，运营期限 30 年。公司第一起轻资产合作办学项目正式落地。同时，公司也积极通过并购方式整合其他民办学校。 2016 年 6 月，公司收购湖北仙桃一中 80%股权，实现跨省办学； 2017 年 6 月，公司完成对新昌南瑞实验学校的并购， 正式接管南瑞实验学校。

风险提示

政策风险、业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险等。