川财周观点

本周多家上市公司发布了三季度报告，整体业绩表现基本符合市场预期。其中中国国旅表现优异，Q3净利润同比增长71.73%，免税业务有望持续增长；宋城演艺杭州本部和轻资产项目表现突出，整体增速保持稳健；黄山旅游、中青旅、三特索道等保持稳定增长；丽江旅游受云南市场整顿影响、长白山受酒店业务处于培育期影响，业绩表现均有所下滑。

十一过后，板块逐渐进入四季度淡季，建议关注消费升级和行业基本向好下，中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块和政策放宽、销售规模快速增长的免税板块；同时建议国改主题中涉及战略投资者引入、管理团队激励机制变革以及央企资源扶持地方国企等改革方向的公司；另外建议关注受淡季影响较小、受益于冬季旅游项目的公司。相关标的：中国国旅（601888）、首旅酒店（600259）、黄山旅游（600054）、曲江文旅（600706）、长白山（603099）宋城演艺（300144）等。

市场表现

本周餐饮旅游指数上涨1.96%，相对于沪深300指数下跌0.46%。板块共13支个股上涨，19支个股下跌，涨幅前5的分别是中国国旅（7.42%）、全聚德（4.30%）、西安旅游（4.13%）、华侨城A（3.09%）、锦江股份（2.19%）；跌幅前5的分别是凯撒旅游（-4.16%）、众信旅游（-3.77%）、宜昌交运（-2.71%）、云南旅游（-1.91%）、新华联（-1.33%）。

公司公告

中国国旅（601888）发布三季报，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润和EPS相比上年同期分别+26.14%、+30.62%、-34.69%；宋城演艺（300144）发布三季报，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润和EPS相比上年同期分别+17.60%、+20.62%、+18.87%；黄山旅游（600054）发布三季报，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润和EPS相比上年同期分别+6.70%、+4.97%、+4.97%；中青旅（600138）发布三季报，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润和EPS相比上年同期分别-0.31%、+14.25%、+14.25%。

行业动态

中国旅游研究院发布《中国研学旅行发展报告》，未来3～5年内研学旅行的学校渗透率将迅速提升，研学旅行市场总体规模将超千亿元（国家旅游局）；国旅游研究院联合蚂蜂窝发布《全球旅游目的地分析报告》，亲朋好友，综艺、影视、动画，以及微信公众号是影响中国游客目的地选择的主要因素（国家旅游局）；世界旅游与旅游理事会(WTTC)发布城市旅游影响数据，未来10年，亚洲城市处于旅游增长的前沿，增速最快的前十城市中中国占据6席（国家旅游局）。

风险提示：国内旅游市场增速不及预期。