投资建议：

监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（中国银行、建设银行等），适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。

本周聚焦：

本周聚焦之一：多家上市银行披露三季报，业绩表现分化加剧

截至本周末，已有14家A股上市银行披露了2017年三季报。从三季报业绩来看，行业整体业绩有所改善，但个股表现分化加剧。

归母净利润增速：9家上市银行2017年前三季度归母净利润增速环比2017H有所提高；另外5家增速环比有所下降。

净息差：从披露了2017年前三季度净息差的8家上市银行来看，3家环比2017H提升，1家环比持平，4家环比下降（其中3家降幅较2017H收窄）。

中间业务收入：9家上市银行2017年前三季度手续费及佣金净收入增速环比2017H提高；其余5家增速环比下降。

资产质量：从披露了2017年前三季度不良情况的13家上市银行来看，11家不良贷款余额较上年末增加，2家下降；不良率方面，11家不良率较上年末下降，仅2家有所上升。

从细分行业来看：披露三季报的2家国有大行，净利润同比增速明显高于近两年同期增速，净息差环比2017H均未出现继续下行的情况，不良率较上年末均有所下降。股份行、城商行和农商行三个细分行业的龙头企业，业绩表现好于可比同业。

国有大行表现较好，一方面是受益于经济数据好于预期，资产质量率先企稳，另一方面受MPA考核和金融去杠杆影响较小，而且负债端优势明显。中小银行主要是受监管趋严影响导致业绩分化。

本周聚焦之二：央行首次开展63天期逆回购操作，有助于稳定中长期资金面

2017年10月27日央行官网发布的公开市场业务交易公告显示，当日央行以利率招标方式开展了500亿元63天期逆回购操作，中标利率2.90%。这是央行首次开展63天期逆回购操作，主要影响有以下两点：（1）63天期的逆回购品种有效弥补了28天期逆回购与MLF之间的期限空白，有助于降低央行频繁采用7天和14天短期逆回购的滚动续作压力，同时也减小了对资金面的扰动；（2）在年末资金面压力季节性增加的背景下，开展63天期逆回购操作有助于降低跨年资金面波动，反映了央行稳定中长期资金面的意图。

要点：

市场表现

本周沪深300指数上涨2.42%，银行板块上涨0.10%，板块落后大盘2.32个百分点，在29个一级行业中居第23位。

行业动态

1、央行：2017年前三季度地区社会融资规模增量统计数据；2、央行：2017年三季度小额贷款公司统计数据报告；3、国家统计局：2017年1-9月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长22.8%；4、国家统计局：9月份一线城市房价环比持续下降，二三线城市环比涨幅继续回落；5、财政部：在香港顺利发行20亿美元主权债券。

公司动态

1、常熟银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长15.29%；2、张家港行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长8.05%；3、浦发银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长2.97%；4、招商银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长12.78%；5、兴业银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长7.20%；6、工商银行：拟发行不超过880亿元二级资本债券获准；7、建设银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长3.82%；8、中信银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长0.56%；9、南京银行2017年三季报发布，归母净利润同比增长17.02%；10、杭州银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长9.20%；11、上海银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长6.84%；12、宁波银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长16.15%；13、吴江银行：2017年三季报发布，归母净利润同比增长9.95%；14、浦发银行：拟公开发行总额不超过人民币500亿元可转债；15、招商银行：2018年初起应用新金融工具会计准则；16、建设银行：拟派发境外优先股股息约10.45亿元人民币；17、农业银行：拟每股优先股派发现金股息人民币6.00元（含税），合计派发人民币24亿元（含税）；18、常熟银行：董事会会议审议通过了《关于设立普惠金融部的议案》；19、常熟银行：首次公开发行部分限售股（3,028,768股）上市流通；20、杭州银行：首次公开发行部分限售股（1,099,207,368股）上市流通；21、宁波银行：关于持股5%以上股东减持公司股份的进展公告。

利率与流动性

1、合计本周（10月23日-10月29日）进行8700亿逆回购，有4800亿逆回购到期，净投放3900亿。2、本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上升13.99、4.09、-0.41和1.43bps至2.7181%、2.8788%、4.0194%和4.3901%。存款类机构1天、7天和14天质押式回购利率分别上涨20.91、3.52和21.01bps至2.7557%、2.8617%和4.2278%。

估值跟踪

银行板块当前PB(整体法,最新)为1.03倍，PE(历史TTM_整体法)为7.83倍，银行板块落后于沪深300及沪深300非银板块的PB估值差异约为39.41%和54.42%，PE估值分别落后约48.96%和68.69%。

风险提示

1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。