市场回顾：上周，化工板块上涨1.49%，沪深300指数上涨1.13%，化工板块跑赢同期沪深300指数0.36个百分点。年初至今，化工板块累计上涨5.20%，沪深300指数累计上涨15.44%，化工板块跑输同期沪深300指数10.24个百分点。

产品价格和价差：价格方面：山东磷酸一铵（55%粉铵）价格达2310元/吨，周涨幅12.68%；甲酸市场价格达9800元/吨，周涨幅8.89%；江苏理文二氯甲烷价格达3950元/吨，周涨幅8.22%；华东地区环氧氯丙烷市场价格达13200元/吨，周涨幅8.20%；安徽金禾硝酸（98%）价格达1800元/吨，周涨幅5.88%；华东地区锦纶均价达22000元/吨，周涨幅4.76%；华东地区（32%离子膜）市场价格达1435元/吨，周涨幅4.36%；

价差方面：上周己二酸价差上涨450元/吨，周涨幅4.46%；烧碱价差上涨60元/吨，周涨幅4.36%；草甘膦价差上涨1000元/吨，周涨幅3.70%；己内酰胺价差上涨300元/吨，周涨幅1.81%；锦纶切片价差上涨300元/吨，周涨幅1.53%；聚酯切片上涨50元/吨，周涨幅0.65%。

行业观点：26日，我国首条第6代柔性AMOLED生产线——京东方成都第6代柔性AMOLED生产线实现量产。该生产线的成功量产不仅开启了柔性显示新纪元，也预示着中国企业开始在新型显示时代引领全球AMOLED产业发展。另外，京东方绵阳第6代柔性AMOLED生产线预计2019年建成投产。这两条生产线对半导体化学品、电子化学品等潜在需求将不断增大，相关标的将持续受益，我们继续推荐：上海新阳（300236）、江化微（603078）、江丰电子（300666）和飞凯材料（300398）。另外，随着供暖季的临近，京津冀污染传输通道相关各地陆续出台了细化落实方案，错峰限产的大幕即将拉开，预计部分化工品可能再度迎来一轮价格上涨。从上周化工品价格和价差看，本周我们重点推荐关注供需偏紧的己内酰胺、甲酸、己二酸、草甘膦、烧碱等产品。相关标的：鲁西化工（000830）：现有甲酸产能20万吨，在建产能20万吨；具有“双氧水-己内酰胺-尼龙6”产业链优势，现有己内酰胺产能10万吨，在建产能10万吨；还有40万吨/年离子膜烧碱和22万吨/年甲烷氯化物等，公司绝大部分产品价格都大幅上涨，盈利能力持续大增。华鲁恒升（600426）：公司有16万吨/年己二酸、30万吨/年硝酸，且具有技术先进的煤气化工艺，上下游一体化和配套完善。兴发集团（600141）：公司拥有甘氨酸权益产能8.5万吨/年和草甘膦产能权益产能9.75万吨/年，实现草甘膦原料自给。另外，我们持续推荐供需改善的细分行业龙头：玻纤行业中国巨石（600176）、甜味剂行业金禾实业（002597）、钛白粉行业龙蟒佰利（002601）。

上海新阳（300236）：受益晶圆化学品快速放量，新业务有望贡献业绩。公司晶圆化学品主要包括芯片铜互连电镀液及添加剂、光刻胶剥离液、光刻胶清洗液等产品。目前已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户供应链，且公司已被台积电列入合格供应商名录，未来随着客户验证的逐步推进，将实现进一步的增长。此外，公司参股设立了上海新升发展300毫米大硅片项目填补国内空白。

江化微（603078）：湿电子化学品龙头企业，现有湿电子化学品产能4.5万吨/年，包括硝酸、氢氟酸、氨水等超净高纯试剂3.24万吨/年和金属刻蚀液、光刻胶显影液、光刻胶剥离液等光刻胶配套试剂1.26万吨/年。公司产品目前技术水平均达到SEMI标准等级的高端行列。

江丰电子（300666）：高纯溅射靶材行业龙头，产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链。公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产，建设周期为24个月，预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局，增强行业整体竞争力。

飞凯材料（300398）：紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头，产能7000吨/年，国内市占率高于60%，世界范围产品市占率达到30%以上。此外，近期公司完成收购和成显示并取得工商变更登记，公司转型进入液晶平板显示领域，未来将受益于下游平板产线需求驱动，市场空间广阔。

鲁西化工（000830）：退城入园协同发展，公用工程和环保配套齐全，受益园区化和环保趋严。公司业务涵盖煤化工、氯碱化工、氟硅化工和石油化工等，产品包括烧碱、甲烷氯化物、甲酸、多元醇、有机硅、己内酰胺、聚碳酸酯等。目前公司多数产品供需向好，价格同比大幅上涨，盈利可观，业绩超预期，预计2017年归母净利润范围15~16.2亿元。此外，近期仍有甲酸、聚碳酸酯和己内酰胺新产能投放预期，盈利进一步提升。

华鲁恒升（600426）：公司煤气化平台技术优势和成本突出，己二酸、DMF、乙二醇、醋酸等盈利能力大增。今年10月100万吨新氨醇平台投产，产能再上台阶。此外，明年预计50万吨/年乙二醇项目建成投产。

龙蟒佰利（002601）：受益行业集中度提升及出口大增。公司钛白粉产能56万吨/年，是亚洲第一世界第四的钛白粉企业，国内市场占有率达15.9%，公司产品全年出口量约占全国出口总量的39.0%。此外，氯化法替代硫酸法趋势明显，公司已有6万吨工业化氯化法产能，优势明显。

中国巨石（600176）：公司是玻纤行业龙头企业，世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司海外项目持续扩产，全球市场服务能力提升。目前，埃及三期工程4万吨/年产线现已点火，埃及地区总产能达到20万吨/年。此外，大股东中建材股份与中材股份公布合并协议，公司业务向下游复合材料领域延伸。

行业推荐评级及投资方向：化工行业面临的宏观经济环境平稳，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性大。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供需偏紧，处于历史库存低位，行业景气度显着改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业“推荐”评级。

风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌。