上周行业表现

上周（10.23-10.27）商贸零售板块上涨0.29%，落后上证综指0.80个百分点。从各子板块看，连锁板块上涨1.35%，涨幅最大；贸易板块下跌0.46%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（TTM）为35.14X；子板块中，贸易与百货板块估值最低，分别为27.89X和29.88X；超市和连锁板块估值最高，分别为46.45X和50.41X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是上海物贸（34.99%）、东方创业（8.82%）、通灵珠宝（7.55%）、周大生（6.70%）、青岛金王（6.18%）；跌幅靠前的股票分别是新华都（-17.83%）、跨境通（-10.83%）、兰生股份（-6.45%）、安德利（-5.79%）、武汉中商（-5.31%）。

本周投资策略

主线一：消费复苏持续，叠加新零售行情催化，建议关注非一线区域零售龙头鄂武商A，买入；步步高，增持。主线二：重庆百货母公司混改事件预期将催化零售板块国企改革行情，建议关注王府井，买入；合肥百货，增持；天虹股份，增持。主线三：四季度电商旺季，推荐自身基本面扎实，市场份额逐步提升的电商龙头苏宁云商，增持；跨境通，买入。主线四：黄金珠宝消费持续回暖，推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝，买入；潮宏基，买入。

近期调研回顾一：通灵珠宝（603900）品牌升级逐见成效

公司年初成功收购比利时皇室珠宝品牌Leysen，成功跻身欧洲珠宝奢侈品牌之列，成功掌握了其他品牌不能拥有的资源，率先占据了消费者“王室”珠宝品牌的心智，形成了差异化竞争优势。从我们走访的门店看，形象改造、品牌提升之后的门店业绩提升明显。公司本身营销、经营管理能力非常突出，是行业标杆，深受同行认可。今年开始公司加大了加盟力度，凭借强大的产品、营销、经营管理能力，借力加盟商当地资源优势，从区域向全国快速扩张。截止2017年中报公司门店总数仅618家，周大福、周大生门店数均在2000家以上，未来公司增长无忧。

近期调研回顾二：云集微店CEO肖尚略：社交电商新价值思考

云集微店为个人店主和品牌商都提供了独特的价值。对个人店主而言，云集微店使其开店成本大幅降低；对品牌商而言，云集微店可以为其提供低成本的流量，同时对商品进行社会化宣传和分发。个体商业力量的崛起、云的协同、消费升级是社交电商兴起的三个重要外部条件。社交电商对社会的三大价值：1）社交电商不允许假冒伪劣产品出现，从而会促进电商行业供给侧改革；2）不同地区的用户可以获得相同的商品与信息，同时拉动一二三四线城市消费者需求。3）创造更多基于互联网的就业机会。

风险提示：电商政策的不确定性；食品安全事件；黄金珠宝消费景气度下滑；经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。